20221128-广州期货-月度博览_PTA-成本端崩塌_聚酯疲软TA维持底部震荡格局_10页_2mb

PTA月度研究报告总结

核心内容

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）市场近期走势，指出在成本端崩塌与聚酯需求疲软的双重影响下，PTA价格维持底部震荡格局。主要分析逻辑涵盖成本、供给、需求、库存、成本利润及价差表现等方面。

主要观点

1. 成本端分析

• 原油价格：近期因欧盟对俄油价格上限谈判推迟，以及美国重启委内瑞拉原油开采，原油市场维持弱势震荡。
• PX成本：国内PX现货供应有所增加，但因恒力石化等装置检修，PX负荷下降至75.61%，成本支撑不足。
• PTA成本：受原油价格下跌和PX供应偏紧影响，PTA成本端承压，加工费压缩至400元/吨附近。

2. 供给端分析

• PTA产能：本周PTA负荷降至72.8%，预计因部分装置检修，负荷将进一步降至71.2%。
• 区域差异：华南地区PTA装置检修较多，货源偏紧；而浙江方向因聚酯减产较多，货源相对宽松。
• 装置动态：虹港250万吨装置恢复正常，百宏250万吨装置降负至9成；逸盛新材料有停车计划，华南一条110万吨装置计划于12月底重启。

3. 需求端分析

• 聚酯负荷：截至11月25日，国内大陆地区聚酯负荷降至75.5%，继续下滑。
• 终端需求：江浙终端开工率持续下降，短纤、长丝、瓶片等环节开工率均走低。
• 库存情况：终端坯布库存局部抬升，整体高于往年同期；江浙加弹、织机、印染综合开工率分别降至55%、46%、50%，华南下游织机综合开工率降至29%，环比下降4%。
• 订单与现金流：终端订单偏弱，降价收效甚微，聚酯企业现金流持续亏损。

4. 库存与供需分析

• PTA库存：PTA库存天数环比提升0.2天，累库预期增强。
• 聚酯库存：聚酯产业链整体库存处于高位，短纤、长丝、瓶片库存天数均偏高。
• 供需双减：随着聚酯减产力度加大，PTA供需双减，累库幅度将扩大，压制产业链效益。

5. 价差表现

• 基差：PTA基差从周初01 + 387降至01 + 332，现货加工费压缩。
• 区域价差：区域价差走强，但整体价差仍偏弱，反映市场信心不足。

关键信息

市场走势

• PTA主力合约本周大幅下行，收于5138元/吨，环比下跌4.64%。

宏观环境

• 美联储可能放缓加息步伐，EIA库存报告中性偏空，原油走势维持弱势。
• 欧盟与美国在对俄制裁及能源政策上存在分歧，影响全球能源市场格局。

政策与事件

• 欧盟对俄油制裁：欧盟将对俄油价格上限谈判推迟至本周一，乌克兰要求价格上限为30-40美元/桶。
• 美国重启委内瑞拉油开采：美国允许主要石油生产商重启在委内瑞拉的业务，可能增加全球原油供应。
• 中国央行降准：释放长期资金约5000亿元，对市场流动性有所支撑。
• 工业企业利润下滑：1-10月全国规模以上工业企业利润总额同比下降3.0%，制造业利润下降13.4%。

展望与建议

• 未来走势：PTA预计将继续维持弱势，中期累库幅度可能扩大，压制产业链效益。
• 关注重点：
  • PTA装置检修情况
  • 新产能投产进度
  • 原油价格走势及终端需求变化

风险因素

• 原油大幅反弹，需求改善可能对PTA价格形成支撑。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 联系方式：020-22836112
• 分析师：薛晴
• 资格信息：
  • 期货从业资格：F3035906
  • 投资咨询资格：Z0016940
• 邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn

研究中心简介

• 企业精神：秉承“不断超越、更加优秀”的企业精神和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化。
• 研究团队：设立五个研究团队，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具。
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、周报、月报等）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）。
• 服务内容：提供定制化套保套利方案、委托课题研究等，满足客户个性化、专业化需求。
• 合作与交流：与监管部门、行业协会、交易所、高校等广泛合作，推动期货行业发展。

广州期货业务单元一览

• 交易所会员：大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心、中国金融期货交易所。
• 业务范围：可代理国内所有商品期货和期权、金融期货品种交易，开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易及风险管理子公司业务。
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