20220627-广州期货-月度博览_聚酯_成本端支撑偏弱叠加需求负反馈聚酯走势偏空_12页_3mb

聚酯行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年6月聚酯产业链的行情走势、供需情况、成本利润及市场风险因素，重点探讨PTA和乙二醇的市场表现。

主要观点

1. PTA走势偏空

• 行情回顾：截至2022年6月24日，PTA主力合约收于6586元/吨，环比上周大跌3.8%。
• 供需分析：
  • 6月去库力度收窄，7月存在小幅累库可能，基本面支撑逐步转弱。
  • PX价格大幅下跌，让利PTA加工费，加工费均衡水平环比提升61.79%。
  • 7月装置检修较少，四季度PTA投产预期增强，供应可能进一步提升。
  • 福海创负荷提升至8成，亚东75万吨装置计划内检修，PTA开工率在77.6%。
• 需求端：
  • 涤丝负荷虽低，但产销弱，库存快速累积，创下年内新高。
  • 江浙终端开工率小幅下降，织造订单价格跟进困难，市场库存货偏高。
  • 工厂现金流亏损幅度加大，资金紧张。
• 成本端：
  • 原油成本未明显回调，调油需求走弱。
  • 现货流通性偏紧，PTA现货基差走强。
• 投资建议：
  • 短期在原油涨跌不确定的情况下，继续空TA意义不大，建议空单止盈。
  • 中长期来看，若成品油需求下降带动原油下跌，叠加四季度PTA投产预期，PTA价格重心仍可能下移。

2. 乙二醇走势分化

• 行情回顾：乙二醇主力合约收于4481元/吨，环比上周下跌12.43%。
• 供需分析：
  • 华东主港地区MEG港口库存约125.1万吨，环比增加1.6万吨。
  • 6月乙二醇产量预估环比下降3万吨，进口量收缩。
  • 国内乙二醇整体开工负荷在56.30%，煤制开工负荷在50.75%。
  • 油制和乙烯制乙二醇亏损修复，成本支撑下探至4300元/吨。
• 市场预期：
  • 若原油成本稳定在100-110美元/桶，需求端聚酯负荷维稳，供应缩量叠加去库，下方支撑在4400-4500元/吨。
  • 若成本进一步下移，还有继续下跌空间。

关键信息

• PTA库存：聚酯产业链库存累积，当前库存创下年内新高。
• 乙二醇库存：库存高位累积，去库未见拐点。
• 成本端：原油价格未明显回调，PX价格下跌对PTA加工费形成支撑。
• 需求端：聚酯负荷小幅下滑，终端需求疲软，订单跟进困难。
• 市场风险：四季度PTA投产不及预期可能影响价格走势。
• 市场动态：
  • 全球高通胀压力持续，消费信心受打击。
  • 东南亚纺服出口环比下降，但与中国订单回流关系密切。
  • 中国5月纺织品服装出口增速达20.2%，较4月的1.4%明显反弹。

投资建议

• 短期策略：建议空单止盈，因原油价格波动不确定，继续空PTA意义不大。
• 中长期策略：若原油价格下跌叠加四季度PTA投产预期，PTA价格仍有下行空间。

风险因素

• 四季度PTA投产不及预期：可能对PTA价格走势产生不利影响。
• 全球通胀压力：可能抑制终端需求，影响聚酯产业链整体表现。

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