20221104-广州期货-一周集萃-聚酯_终端开工急剧下滑_聚酯维持反弹布空格局_22页_6mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年11月4日PTA（精对苯二甲酸）及乙二醇的市场走势，聚焦于供需变化、库存情况、生产利润以及终端需求疲软对市场的影响。报告指出，尽管宏观因素和资金面有所提振，但PTA及聚酯市场仍面临较大的下行压力。

主要观点

• PTA市场：PTA主力合约价格周内上涨，主要由于成本端让利给聚酯工厂，以及部分PTA工厂主动减产，导致市场供需关系发生变化。
• 聚酯供应：PTA工厂减产，聚酯负荷下降，部分长丝工厂降负，整体市场呈现供不应求态势。
• 终端需求疲软：加弹、织造等终端行业开工率持续下滑，部分工厂已提前放假，显示市场需求疲软。
• 库存情况：PTA社会库存出现明显累库，涤纶长丝库存出现拐点，小幅累积，反映出市场供需失衡。
• 生产利润：乙二醇各工艺路线均面临亏损，一体化路线亏损最为严重，但煤制乙二醇因联产其他产品，利润相对较好。
• 进口利润：乙二醇进口利润有所下降，但港口显性库存回升，预计11月上半月有集中到港。
• 未来展望：随着新装置投产，PX和PTA供应可能增加，叠加终端需求持续疲软，PTA价格可能面临进一步下行压力，建议高位布空。

关键信息

一、行情回顾

• PTA：主力合约收于5394元/吨，环比上涨6.64%。PTA负荷降至71.2%，较10月下高点下降7.3%。
• 乙二醇：主力合约收于3946元/吨，环比上涨3.27%。乙二醇开工率环比下滑2.1%，国内主流工艺亏损扩大。
• 加工利润：PTA加工利润为237.11元/吨，环比下滑43.87%。乙二醇一体化亏损扩大至2305元/吨，乙烯制亏损扩大至1613元/吨，煤制亏损环比缩小至2420元/吨。

二、上游&供应情况

• PX：市场价小幅反弹，国内开工率环比下滑1.79%。预计11月下旬供应偏紧态势缓解。
• 新增产能：盛虹石化、东营威联、广东石化等PX及PTA装置计划11月下旬或12月投产，将增加供应。
• PX-NAP价差：环比下跌2.9美元/吨，显示PX成本优势减弱。

三、需求情况&价差分析

• 聚酯负荷：国内大陆地区聚酯负荷为82%，环比下降2%。长丝、加弹、织造等终端行业开工率持续下滑。
• 现金流表现：短纤、POY、FDY、DTY等产品现金流均出现明显下降，部分行业已出现亏损。
• 终端需求：加弹、织造等终端行业开工率下降，部分工厂提前放假，显示市场需求疲软。
• 价差结构：PTA 1-5价差走强至192元/吨，乙二醇1-5价差走势偏弱。

四、库存&生产利润情况

• PTA库存：社会库存明显累库，库存天数维持在30天左右。
• 乙二醇库存：港口显性库存回升明显，预计11月上半月有集中到港。
• 生产利润：乙二醇一体化、乙烯制均面临亏损，煤制亏损环比缩小。

五、进出口情况

• 进口利润：乙二醇进口利润为139.39美元/吨，环比下降2.57%。
• 外盘现金流：乙二醇外盘现金流为691.98美元/吨，环比提升2%。
• 装置动态：部分海外装置计划停车检修，影响供应。

六、行业/产业动态

• 美国非农数据：新增就业26.1万，失业率回升至3.7%，工资增长放缓。
• 美联储加息：部分官员提及可能放慢加息，但不排除进一步大幅加息的可能。
• 全球经济疲软：10月全球制造业PMI降至50%以下，显示全球经济收缩压力加大。
• 金融稳定报告：美联储指出加息可能带来金融风险，房价可能继续下跌。
• 英国养老金政策：考虑将中产阶级养老金税收减免减半，以鼓励储蓄。
• 日本禽流感疫情：茨城县爆发高致病性禽流感，扑杀超100万只蛋鸡，影响鸡蛋供应。

操作建议

• PTA：在5400-5450元/吨区间可选择高位布空。

风险提示

• 原油反弹：可能对PTA及乙二醇价格形成支撑。

总结

整体来看，PTA及聚酯市场在宏观资金面和成本端让利的推动下出现反弹，但终端需求疲软和库存压力使市场仍面临下行风险。随着新装置投产，供应端压力可能进一步加大，建议投资者关注PTA的高位布空机会，同时警惕原油价格反弹带来的风险。