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光峰科技研究报告总结

公司概况

光峰科技是激光显示科技领域的全球领先企业，成立于2006年，首创并迭代ALPD半导体激光光源技术，应用于家用投影、影院、车载等场景。

产品进展

• 车载业务：华为问界M9搭载业界首个车规级投影巨幕，配备100%P3色域和华为灵犀指向遥控，标志着车载产品进入实车阶段；客户包括比亚迪、华为等，已获6个定点项目。
• 影院业务：2023Q3 ALPD激光光源国内安装量超29万套，电影市场回暖带动盈利修复；ToC端（峰米）受消费走弱影响，公司拟调整结构降本增效。

财务表现

• 2023Q1-Q3营收165亿元，同比下降120%；归母净利润13亿元，同比增长407%，盈利显著改善。
• 未来预测：预计2023-2025年收入分别为2497亿、3113亿、3910亿（增速-17%、247%、256%）；归母净利润分别为157亿、241亿、380亿（增速315%、531%、581%），毛利率提升至393%。

核心看点与投资建议

• 核心看点：影院复苏带动C端减亏，车载逻辑落地后或成第二增长曲线。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计高增长潜力；风险包括车载拓展不确定性、竞争加剧等。

风险提示

• 车载业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 激光投影需求不及预期
• 原材料价格大幅波动