20200515-招商银行-高端装备行业之铁路货车篇_供需弱平衡_或进一步重组_14页_1mb

高端装备行业之铁路货车篇总结

核心内容概述

铁路货车行业正处于结构性调整和政策驱动的双重背景下，未来十年将面临持续的需求增长与行业整合。随着国家政策支持“公转铁”和集装箱多式联运的发展，铁路货运在物流体系中的比重将逐步提升，带动铁路货车采购需求增长。预计未来十年，我国铁路货车年均采购需求约为5.5万辆，市场规模约220亿元。其中，新造货车年均需求约3.5万辆，更新换代需求约2万辆。

主要观点与关键信息

1. 物流业结构性调整释放铁路货运新需求

• 物流成本过高：中国物流成本占GDP比重过高，铁路货运作为低成本、高效率的运输方式，尚未充分发挥作用。
• 政策推动：国家推出多项政策，如《推进运输结构调整三年行动计划》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》等，旨在提升铁路货运占比，推动“公转铁”。
• 短期目标：三年行动方案推动下，预计未来两年新增铁路货车需求达9.5万辆，至2030年合计新增需求约20-35万辆。
• 黑货运输增长：煤炭和金属矿石（“黑货”）是铁路货运的主要对象，预计未来两年煤炭货运增量约3亿吨，释放铁路货车需求约4.2万辆。
• 集装箱多式联运：铁路集装箱运输比例较低，预计2030年占比将提升至25%-35%，带来约15-25亿吨货运增量，新增铁路货车需求约20-35万辆。

2. 中国市场：以中国中车为主导，供需弱平衡

• 市场格局：中国铁路货车市场主要由中车集团及其子公司主导，占比超过80%，其他四家企业分别占7%、5%、4%和3%。
• 全球竞争格局：全球铁路货车市场由本土厂商主导，中国中车已成为全球最大铁路货运车辆供应商。
• 产能现状：目前我国铁路货车年产能约为6.85万辆，行业供需处于弱平衡状态，未来或进一步压缩产能，部分落后企业可能被淘汰。

3. 业务建议：短期授信为主，警惕产能过剩风险

• 短期布局建议：建议以短期授信为主，把握政策带来的短期采购高峰。
• 风险提示：
  • 宏观经济风险：GDP增速放缓可能影响煤炭、矿石等主要货品需求，进而影响铁路货车采购。
  • 铁水联运推进不力风险：若铁水联运发展不及预期，铁路货运将失去中长期增长动力，行业需求可能下降至当前的1/3左右。

未来十年需求预测

• 年均需求：未来十年我国铁路货车年均采购需求约5.5万辆，其中新造需求约3.5万辆，更新换代需求约2万辆。
• 市场规模：年均市场规模约220亿元，至2030年合计市场规模约1500亿元。
• 货车类型与趋势：
  • 通用货车为主，包括敞车、棚车、平车、罐车等，载重70吨、80吨级别的通用敞车及用于集装箱运输的70吨共用平车将是主要采购方向。
  • 专用货车包括长大货车、毒品车等，将根据运输需求逐步更新。

行业发展趋势

• 政策驱动：国家政策将持续推动铁路货运发展，特别是在煤炭运输和集装箱多式联运方面。
• 技术升级：随着铁路货车技术指标（如轴重、载重）的提升，行业将经历新一轮技术升级和产品换代。
• 国际出口潜力：尽管我国铁路货车出口较少，但澳大利亚市场有望成为出口突破口，为未来拓展欧美市场奠定基础。

行业风险提示

• 产能过剩风险：目前行业产能利用率约80%，未来或进一步压缩产能，部分企业可能被淘汰。
• 政策执行风险：若政策推进不力，可能导致铁路货运增长受限，影响行业需求。
• 经济波动风险：宏观经济波动将对铁路货运需求产生直接影响，进而影响铁路货车采购。

总结

铁路货车行业在政策支持与物流结构调整的双重推动下，未来十年将保持稳定增长，年均采购需求约5.5万辆，市场规模约220亿元。中国中车作为行业龙头，占据主导地位，但行业仍面临产能过剩、政策执行不力及宏观经济波动等风险。建议企业关注短期政策带来的采购高峰，同时警惕中长期风险，合理布局产能与市场。