高端装备行业之铁路货车篇：供需弱平衡，或进一步重组-20200515-招商银行-14页_1mb

高端装备行业之铁路货车篇总结

核心内容

本报告分析了我国铁路货车行业的供需格局、未来需求趋势以及行业面临的挑战与机遇，重点围绕物流业结构性调整、政策支持、市场格局及业务建议等方面展开。

主要观点

1. 物流业结构性调整释放铁路货运新需求

• 物流成本高：我国物流成本占GDP比重过高，主要原因是铁路货运未能充分发挥其低成本、低消耗、高效率的优势。
• 政策推动：国家出台多项政策支持“公转铁”和集装箱多式联运发展，旨在优化物流运输结构，提升铁路货运占比。
• 三年行动方案：自2018年起实施的三年行动方案，目标是到2020年全国铁路货运量达到47.9亿吨，煤炭运量增长至28.1亿吨，矿石运量增长至6.5亿吨。
• 短期需求增长：预计未来两年内铁路货车新增需求达9.5万辆，至2030年合计新增需求约20-35万辆。
• 长期需求预测：未来十年我国铁路货车年均采购需求约5.5万辆，其中新造货车年均需求3.5万辆，更新换代年均需求约2万辆，年均市场规模约220亿元。

2. 全球与国内市场格局

• 全球市场：由本土厂商主导，北美、亚洲和独联体市场占据全球80%以上的份额。全球铁路货车市场增速缓慢，年均增长约1%。
• 中国市场：由中车集团主导，市场集中度较高，2019年中车集团中标占比达80%。行业目前处于去产能后的弱平衡状态。
• 产能情况：当前我国铁路货车年产能约为6.85万辆，行业供需弱平衡，未来可能进一步整合，淘汰部分落后产能企业。

3. 业务建议与风险提示

• 短期布局：建议以短期授信为主，关注政策驱动下的行业复苏机会。
• 中长期关注：铁路集装箱多式联运将成为中长期增长点，预计2030年铁路集装箱运量占比将达25%-35%。
• 风险提示：
  • 宏观经济风险：若经济低迷，煤炭、矿石等主要货品需求下降，将影响铁路货车采购。
  • 铁水联运推进不力风险：若推进不力，铁路货运增长点将缺失，行业需求可能大幅下滑。

关键信息

• 未来十年铁路货车年均需求：约5.5万辆，其中新造货车年均需求3.5万辆，更新换代年均需求约2万辆。
• 市场集中度：中国中车在铁路货车市场占据主导地位，其余四家主要企业分别为包头北方创业、重庆长征重工、济南东方新兴车辆、晋西铁路车辆。
• 技术差距：我国铁路货车在轴重等技术指标上与美国、俄罗斯等国家相比仍存在一定差距，影响出口竞争力。
• 主要产品类型：铁路货车分为通用货车（敞车、棚车、平车、罐车等）和专用货车（长大货车、毒品车等）。
• 重点运输线路：包括唐呼线、神朔黄线、瓦日线、蒙华线、陕北铁路煤炭运输网络等，这些线路将释放大量铁路货车需求。

铁路货车需求来源

• 新增需求：主要来自国内物流业结构性调整及“公转铁”政策推动。
• 更新换代需求：主要来自1995-2005年间购置的60吨和70吨级别货车，预计未来十年更新换代需求约2万辆。

行业发展趋势

• 政策驱动增长：三年行动方案、多式联运政策等将推动铁路货运量和货车采购需求的短期回升。
• 市场整合预期：行业未来可能进一步整合，部分落后产能企业或被淘汰。
• 国际出口潜力：澳大利亚市场是当前我国铁路货车出口的主要目标，未来有望成为突破欧美高端市场的基础。

图表概览

• 图1：中国物流成本占GDP比重过高
• 图2：中国物流公路运输占据绝对统治地位
• 图3：运输距离大于50公里公路成本高于铁路
• 图4：国家政策推动充分利用铁路货运
• 图5：中国铁路货运量结构（2018年）
• 图6：我国重点煤炭运输线
• 图7：短期政策驱动下铁路货运量回升
• 图8：三年行动实施下铁路货车采购小高峰
• 图9：我国铁路运送集装箱吞吐量占比非常低
• 图10：我国铁路集装箱运量及占铁路货运量比重
• 图11：铁路货车采购需求结构
• 图12-17：铁路货车类型、全球供应商竞争格局、中国本土生产商分布及中标情况等。

结论

我国铁路货车行业在政策支持下，短期面临需求回升，中长期则以集装箱多式联运为增长引擎。行业整体处于弱平衡状态，未来或进一步整合，中车集团将继续主导市场。投资者应关注政策动向及行业整合趋势，同时警惕宏观经济波动和铁水联运推进不力带来的风险。