【招商银行】快评号外第418期：2022年3月PMI数据点评-“稳增长”政策有望进一步加码_4页_1mb

2022年3月中国制造业PMI为49.5% 环比下降0.7个百分点，非制造业PMI为48.4% 环比下降0.32个百分点，两类指数均落入收缩区间。制造业方面，生产指数49.5% 环比下滑0.9个百分点，自2021年11月以来首次进入收缩区间，新订单指数48.8% 环比降幅达1.9个百分点，显著低于季节性水平。这主要归因于疫情冲击导致企业停工停产，叠加俄乌冲突引发原材料价格上涨，以及出口订单减少和海外生产修复影响。价格指数连续三个月上升，原材料购进价格和出厂价格分别环比上涨，企业成本压力加剧。产成品库存被动上升，原因在于原材料成本上涨抑制补库存意愿，同时需求萎缩和物流受阻导致交货周期延长，库存指数环比升16个百分点至48.9%。

非制造业整体景气度回落，其中建筑业商务活动指数58.1%和土木工程指数64.7%分别环比上升0.5和6.1个百分点，显示基建持续发力。但房地产行业新订单指数回落14.1个百分点至55.0%，建安行业新订单指数持续下滑9.3个百分点至45.9%。消费性服务业受疫情冲击严重，商务活动指数降至42.1%，铁路运输、航空运输、住宿餐饮等接触性行业降幅超20个百分点。生产性服务业虽回升2.1个百分点至54.7%，但仍低于去年同期水平。

政策层面，中小企业经营困难现象有所缓解，生产与新订单指数环比上升，或与助企纾困政策见效相关。但整体经济下行压力较大，尤其出口新订单指数47.2% 环比下降18个百分点，进口指数46.9% 降幅达17个百分点。报告指出疫情反复对经济构成重大挑战，预计"稳增长"政策将加码，重点关注疫情防控调整、企业成本压力及中小微企业经营困境。