20231031-天风证券-四川路桥-600039.SH-短期业绩阶段性承压_中长期逻辑有望加速兑现_3页_744kb

四川路桥季报点评总结

公司基本信息
四川路桥（600039）为建筑装饰/基础建设行业公司，当前股价771元，维持“买入”评级，目标价格未指定。总股本8,715.58百万股。

业绩分析
2023年Q1-Q3实现营业收入89.55亿元（同比+33.8%），归母净利润77.5亿元（同比+51%），扣非归母净利润772.4亿元（同比+305.1%）。Q3单季度受山洪灾害影响，业绩承压，营收同比-22.74%，归母净利润同比-24.6%。新签订单956.22亿元（同比+31%），支撑未来收入和业绩。

中长期展望
订单充裕、大股东增持（持股比例79.23%）及新业务布局（如矿产、新能源）有望推动中长期增长。毛利率和净利率略有下降，但费用管控良好。预计2023-2025年归母净利润为126/160/203亿元（原预测下调），维持“买入”评级。

风险提示
基建景气度不及预期，矿产资源投产慢，清洁能源盈利能力不确定，订单结转速度放缓。

财务数据摘要
Q1-Q3毛利率17.05%（同比下降1.23pct），净利率7.58%（同比下降0.4pct）。现金流CFO净额-660.3亿元（同比流出增加），股息率超9%，低估值高分红特性突出。

结论
尽管短期业绩受负面影响，但长期逻辑和订单支撑下，维持“买入”评级，看好公司增长潜力。