20250223-天风证券-四川路桥-600039.SH-规划现金分红比例不低于60_关注中长期高股息投资价值_3页

四川路桥（600039）证券研究报告总结

投资评级

• 行业：建筑装饰/基础建设
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：7元
• 目标价格：未明确（维持买入评级）

核心观点

• 公司发布新一轮股东回报规划，2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的60%，较此前不低于50%的政策进一步提高，凸显高股息投资价值。
• 蜀道集团持续增持，持股比例达79.56%，与公司协同效应显著，通过“投建一体”模式参与基建项目招标，提升盈利能力。
• 四川省交通投资计划2025年增长77%，为公司提供业绩支撑。2024-2026年归母净利润预计分别为780亿、855亿、923亿元，对应股息率分别为64%、84%、91%。

业绩与估值

• 财务预测显示，未来三年公司收入和利润将保持较高增速，毛利率稳定在18%以上。
• 主要财务指标方面，2026年目标市盈率661倍、市净率105倍。
• 维持“买入”评级，主要基于高分红和四川基建强劲需求。

风险提示

• 基础设施投资不及预期、订单结转放缓、新业务发展滞后等风险存续。

该报告强调公司协同战略及四川省基建的长期潜力，预计其高分红可持续性高，建议长期投资者关注其高股息价值。