煤焦月度报告：基本面虽有弱化，但宏观提振信心，11月对双焦保持谨慎乐观-20231031-美尔雅期货-40页_1mb

基本面虽有弱化，但宏观提振信心，11月对双焦保持谨慎乐观

核心内容概述

本报告为美尔雅期货产业研究中心黑色产业组发布的《煤焦月度报告》，分析了2023年10月焦炭与焦煤的市场表现，并对11月走势进行了展望。报告指出，尽管双焦基本面有所弱化，但宏观政策利好和冬储预期支撑了市场信心，整体保持谨慎乐观态度。

主要观点

焦炭

1. 价格

   • 10月焦炭盘面宽幅震荡，现货价格以稳为主，三轮提涨搁浅，首轮提降开启。
   • 11月对焦炭走势保持谨慎乐观，宏观政策刺激与冬储预期支撑盘面。

2. 供给

   • 10月山西严格执行淘汰落后产能政策，独立焦企产量回落明显。
   • 焦炭产能仍过剩，焦企多处于盈亏边缘，提产积极性偏弱。

3. 需求

   • 10月铁水产量下滑幅度有限，11月有继续回落预期。
   • 钢厂仍亏损，秋冬限产对铁水形成压制，终端需求修复有限。
   • 投机热情下降，出口利润回升，对国内需求形成一定补充。

4. 库存

   • 港口和钢厂库存下降，焦企累库不明显，总库存下降。
   • 10月焦炭总库存为808.66万吨，环比和同比均下降。

5. 利润

   • 焦炭现货暂稳，部分暗降，焦企利润改善有限。
   • 焦炭01合约盘面利润小幅走弱，降至84.3元/吨。

6. 基差价差

   • 焦炭01合约由贴水转为小幅升水，1-5价差震荡走弱。

焦煤

1. 价格

   • 10月焦煤盘面宽幅震荡，现货小幅回调为主。
   • 11月保持谨慎乐观，宏观预期改善和冬储预期对盘面形成支撑。

2. 供应

   • 产地供应有所恢复，但冬季大幅增产可能性较小。
   • 洗煤厂开工率回升，日均精煤产量增加。
   • 蒙煤通车数恢复至中高位，但冬季面临季节性下滑。

3. 库存

   • 下游采购节奏放缓，上游小幅累库，总库存小幅增加。
   • 10月炼焦煤总库存为2205.65万吨，环比和同比均增加。

4. 估值

   • 仓单价格小幅回落，焦煤01合约基差小幅修复。
   • 1-5价差震荡走弱，反映市场预期偏弱。

关键信息

• 10月市场回顾：双焦市场整体宽幅震荡，受成材成交不佳影响，节后出现较大幅度补跌。但供应端扰动和宏观利好支撑盘面，10月下旬开始回升。
• 11月展望：供应端扰动弱化，产能逐步恢复，但整体仍过剩；下游需求承压，铁水有继续下滑预期。宏观预期改善和冬储预期支撑盘面，但需警惕政策刺激低于预期和炼焦煤供应大幅增加的风险。
• 价格走势：焦炭和焦煤价格均受供需关系和宏观政策影响，10月以震荡为主，11月预期有所回升。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存均出现不同程度的下降或小幅增加，反映市场供需关系调整。
• 利润情况：焦炭和焦煤利润均处于低位，焦企多处于盈亏边缘，盘面利润走弱。

总结

10月双焦市场整体呈现宽幅震荡走势，受成材成交不佳、供应端扰动及澳煤价格回落影响，盘面一度承压。但宏观利好和冬储预期支撑了市场信心，使得10月下旬价格有所回升。11月供应端扰动减弱，但需求端仍面临压力，基本面弱化限制了盘面上涨空间。然而，宏观预期改善和冬储预期为盘面提供了支撑，整体走势保持谨慎乐观。策略建议以逢低做多为主，高位不追多。风险因素包括政策刺激低于预期及炼焦煤供应大幅增加。