20180305-申万宏源-商业贸易行业周报_业绩整体向好_板块向上趋势确立_17页_988kb

商业贸易行业周报总结

核心内容

2018年3月5日发布的商业贸易行业周报指出，零售行业在2017年整体业绩向好，板块向上趋势确立。行业已进入新的上升通道，主要得益于经济向好、反腐影响减弱、线上冲击边际减弱以及线下零售业态的持续优化。同时，2018年线下零售板块投资机会被看好。

主要观点

• 行业整体表现：2017年商业贸易行业整体周涨幅为1.44%，高于沪深300指数（-1.34%），在28个申万一级子行业中排名第15。
• 零售子板块：
  • 一般零售子板块周涨幅0.64%，高于沪深300指数1.98%。
  • 专业零售子板块周涨幅2.37%，高于沪深300指数3.71%。
• 零售企业业绩表现：
  • 60家零售企业中，仅13家出现业绩下滑，多数为非主业亏损或非经常性损失。
  • 80%企业2017年实现正增长，其中20%首次扭亏为盈。
  • 行业供给收缩，为2018年线下零售板块提供了投资机会。

关键信息

超市板块

• 永辉超市：
  • 成长空间广阔，已进入全国20个省市，预计还有5倍开店空间。
  • 2017年营收同比增长18.61%，四季度单季同比增长23.50%。
  • 归母扣非净利润增长55.79%，预计2018年营收和利润仍将持续提升。
  • 业绩超预期，整合其他超市公司将成为股价上涨催化剂。

百货板块

• 王府井：
  • 当前PB为1.7倍，18年PE为14倍。
  • 新店占比达30%，以购物中心和奥特莱斯为主。
  • 2017年前三季度营收增长12.51%，归母净利润增长32.76%。
  • 业绩进入拐点，四季度营收和净利润增速显著。
• 天虹股份：
  • 当前18年PE为17倍，PB为2.6倍。
  • 业态调整和创新使客流回归，储备项目较多，未来3年展店有望加速。
  • 2017年营收增长7.31%，归母净利润增长37.03%，增长超预期且逐季加速。
  • 市场化股票增持计划将调动管理层和员工积极性。

行业新闻回顾

1. 京东布局东北：京东与沈阳市政府签署合作协议，计划未来三年投资超200亿元，推动东北产业升级。
2. 顺丰机场获批：顺丰首个货运机场“湖北鄂州民用机场”获批准，总投资372.6亿元。
3. 连锁奥莱拓展：2018年多个城市奥莱开业，百联集团在奥莱领域占据领先地位。
4. 便利店入驻京东到家：全家、7-11、罗森等国际便利店巨头入驻京东到家，预计年内将新增超3000家门店。
5. 德勤全球零售力量报告：京东、永辉超市上榜，其中京东排名28位，永辉超市排名137位。
6. TJX业绩超预期：四季度同店销售增长4%，净利润同比增长29.4%，股价创新高。
7. 梅西百货业绩回暖：时隔三年同店销售增长，股价上涨13%。
8. 京东2017年业绩亮眼：GMV接近1.3万亿元，净利润50亿元，用户增长29.1%。
9. 家乐福大中华区利润增长：得益于转型计划，利润同比增加近5亿元。
10. 小商品城诉讼事件：涉及1.13亿元诉讼金额，案件处于立案阶段。

上市公司公告

• 徐家汇：2017年营收增长0.08%，利润总额下降0.71%。
• 如意集团：营收增长10.06%，净利润增长41.74%，受益于会计政策变更和毛利率上升。
• 津劝业：因操作失误未能完成增持，补充承诺未来6个月继续增持。
• 南京新百：因筹划重大资产重组，股票继续停牌，预计不超过一个月。
• 北京城乡：控股股东增持公司股份，计划6个月内累计增持不超过1%。
• 小商品城：涉及1.13亿元诉讼，需归还信用证垫款等。
• 深圳华强：预计2018年日常关联交易额约为7,559.54万元。
• 浙江东方：子公司向关联方出售房产，交易金额为6100万元。

行业重点公司估值

• 步步高：现价15.97元，2017年归母净利润0.24元，PE为56.10倍。
• 欧亚集团：现价23.87元，2017年归母净利润2.14元，PE为15.37倍。
• 广州友谊：现价9.65元，2017年归母净利润0.42元，PE为31.52倍。
• 新世界：现价9.38元，2017年归母净利润0.09元，PE为139.96倍。
• 重庆百货：现价25.31元，2017年归母净利润1.09元，PE为23.33倍。
• 王府井：现价21.19元，2017年归母净利润0.79元，PE为20.74倍。
• 海宁皮城：现价6.32元，2017年归母净利润0.45元，PE为23.52倍。
• 宏图高科：现价8.86元，2017年归母净利润0.41元，PE为31.30倍。
• 南京新百：现价33.28元，2017年归母净利润0.52元，PE为70.62倍。
• 友阿股份：现价4.91元，2017年归母净利润0.48元，PE为15.69倍。
• 兰生股份：现价12.24元，2017年归母净利润1.79元，PE为14.69倍。
• 豫园股份：现价9.62元，2017年归母净利润0.51元，PE为22.19倍。
• 苏宁易购：现价12.73元，2017年归母净利润0.01元，PE为1,288.2倍。
• 永辉超市：现价10.18元，2017年归母净利润0.11元，PE为52.51倍。
• 百大集团：现价7.32元，2017年归母净利润0.39元，PE为52.83倍。
• 百联股份：现价11.69元，2017年归母净利润0.59元，PE为37.95倍。
• 海印股份：现价2.91元，2017年归母净利润0.12元，PE为79.07倍。
• 美年健康：现价23.45元，2017年归母净利润0.19元，PE为77.70倍。

投资建议

• 超市板块：继续推荐永辉超市，公司成长空间大，业绩表现强劲。
• 百货板块：推荐王府井和天虹股份，估值便宜，展店加速，经营改善明显。
• 投资评级：报告采用相对评级体系，建议投资者根据个人情况决定是否采纳。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 投资有风险，需谨慎对待。