商业贸易行业：从2018年两会看零售产业发展风向标-20180305-广发证券-12页-1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2018年两会聚焦零售行业发展，政策导向明确，主要围绕消费升级和新零售两大主题。政策支持体现在提高个税起征点、调整最低工资、推动电商扶贫、发展人工智能和数字中国等方面，旨在提升人民消费品质和促进零售业转型。互联网企业如小米、阿里、腾讯等在新零售“人、货、场”重构中发挥重要作用，通过数据支持、技术赋能和供应链优化推动行业变革。

主要观点

1. 制造型零售崛起，关注小米生态相关公司

• 小米新零售模式的成功表明传统线下零售渠道仍有巨大提升空间，其融合全渠道、数据化运营的策略，推动了线下零售的创新与效率提升。
• 小米的高性价比爆款产品策略，反映了新一代消费者对品质的重视，也预示了“制造型零售”将成为行业趋势。
• 未来小米作为生态型巨头，其体系内可能孕育出重量级产品型公司，建议关注其终端产品公司、代工生产公司和核心供应链公司。

2. 2018年度策略关键词

• 可选消费：关注三四线城市珠宝消费升级，重点推荐莱绅通灵、老凤祥。
• 电商产业链：作为增速最快的细分领域，重点推荐南极电商、苏宁云商。
• 线下渠道整合：超市和百货行业以整合逻辑为主，推荐永辉超市、天虹股份、王府井、重庆百货。

3. 行业整体表现

• 上周沪深300下跌1.34%，但零售板块（申万指数）上涨1.44%，跑赢大盘。
• 零售板块过去一个月下跌7.53%，但跌幅小于沪深300（7.99%）。

关键信息

重点关注公司

• 南极电商：电商产业链龙头，增速快。
• 苏宁云商：线下门店优势与3C家电供应链结合。
• 莱绅通灵、老凤祥：三四线城市珠宝消费升级代表。
• 青岛金王、赫美集团：作为小米生态相关公司，具有投资潜力。

风险提示

• 经济下滑和房价高企可能抑制终端消费需求。
• 资金、技术、人才瓶颈可能影响全渠道整合协同效果。
• 租金成本上涨和电商分流对实体零售构成压力。

行业研究小组信息

• 首席分析师：洪涛，广发证券发展研究中心，拥有丰富的零售行业研究经验。
• 团队成员：林伟强、叶群、高峰、贾雨朦，均具备专业背景和行业研究经验。

行业投资评级说明

联系方式

附录：重要行业数据与趋势

电商趋势

• 天猫国际春节进口消费增长近20倍，90后贡献7成。
• 珠海保税区跨境电商货值同比增长131.2%，政策扶持力度加大。

新零售进展

• 苏宁新版智能货柜最快10秒完成购物，提升用户体验。
• 盒马家庭救急服务上线，覆盖240万用户，提升应急配送效率。

品牌合作

• 网易考拉联合韩国十大品牌，定制符合中国用户需求的高品质商品。

相关研究

总结

2018年零售行业在政策与市场双重推动下，呈现出明显的转型升级趋势。消费升级和新零售成为核心主题，互联网巨头的介入加速了行业集中度提升。重点关注电商产业链、可选消费及线下渠道整合三大主线，同时警惕经济下滑、租金成本上涨等风险因素。