20210701-开源证券-恒力石化-600346.SH-公司信息更新报告_单季度业绩再创新高_进军新材料将迎广阔成长空间_4页_788kb

报告摘要

恒力石化作为中国民营炼化行业的领军企业，2021年上半年业绩表现亮眼，单季度盈利能力再创新高。公司不仅保持了良好的盈利水平，还通过向新材料领域延伸，打开了新的成长空间。

业绩表现强劲：公司预计2021年上半年实现归母净利润约85亿元，同比增加54.07%；扣非归母净利润约80.66亿元，同比增加46.79%。其中，Q2归母净利润约43.89亿元，扣非归母净利润约43.08亿元，创下历史最佳。
盈利能力稳定：公司具备强大的盈利能力，2021-2023年归母净利润预计分别为153.27亿元、163.74亿元、184.16亿元，EPS分别为2.18元、2.33元、2.62元，当前PE为12.1倍，未来PE有望进一步下降。
行业趋势向好：受益于国际原油价格上涨和下游化工品需求回暖，公司炼化、大乙烯及煤化工装置满负荷运行，协同效应显著。尽管PTA价差承压，但公司仍保持较强的盈利能力。
新材料布局明确：公司于6月24日集中披露了4个新材料投资项目，总投资额达242.34亿元，涵盖功能性聚酯薄膜、聚酯纤维、生物降解塑料等多个领域，预计建成后年均利润总额可达74.84亿元。
一体化优势凸显：公司依托现有炼厂资源，保障原料供应，打通可降解塑料全产业链，具备向下游延伸的成长基因。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	100,782	152,373	161,002	171,271	182,195
归母净利润(百万元)	10,025	13,462	15,327	16,374	18,416
EPS(元)	1.42	1.91	2.18	2.33	2.62
P/E(倍)	18.4	13.7	12.1	11.3	10.0
P/B(倍)	5.1	3.9	3.0	2.4	1.9

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资产负债率(%)	78.9	75.4	72.2	69.3	66.9
净负债比率(%)	243.0	204.6	135.0	118.7	77.4
流动比率	0.6	0.6	0.8	0.9	1.0
速动比率	0.3	0.2	0.4	0.5	0.7
毛利率(%)	20.8	18.5	19.5	19.7	20.5
净利率(%)	9.9	8.8	9.5	9.6	10.1
ROE(%)	27.5	28.7	24.8	21.3	19.4