20210701-华安证券-恒力石化-600346.SH-业绩预告同比大增_拓展下游打开空间_4页_648kb

业绩预告与公司发展总结

核心内容

公司于2021年6月30日发布2021年上半年业绩预告，预计实现归母净利润85亿元，同比增加约54.07%；扣非后归母净利润80.66亿元，同比增加约46.79%。公司业绩大幅增长主要得益于主要产品价格中枢上行，以及一体化和煤化工协同效应显著。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司业绩同比大幅增长，主要产品如成品油、PTA、聚酯等价格均实现两位数的同比增长，其中二季度同比增速普遍在20%以上，环比一季度价格继续增长。
• 产能利用率高：公司2000万吨/年炼化装置、150万吨/年乙烯装置及配套煤化工装置均满负荷稳定运行，有效支撑了业绩增长。
• 下游产业链布局：公司积极拓展下游新材料领域，包括生物降解塑料、功能性聚酯薄膜、绿色多功能纺织新材料等，计划投资总额达242亿元，预计年均总营收467亿元，年均利润总额75亿元。
• 盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润分别为162.55亿元、182.39亿元、195.09亿元，对应PE分别为11.36倍、10.13倍、9.47倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品价格与增长情况

规划项目情况

备注：标“*”号为暂未获得政府部门审批。

财务指标预测

财务比率分析

投资建议

公司业绩表现强劲，且积极布局下游新材料领域，提升产品附加值，增强一体化优势，未来业绩增长空间广阔。根据财务预测，公司2021-2023年归母净利润将持续增长，对应PE逐步下降，维持“买入”评级。

风险提示

• 油价大幅下跌
• 产能投放不及预期
• 下游需求放缓
• 企业安全生产风险

分析师信息

• 刘万鹏：德克萨斯大学奥斯汀分校机械硕士，天津大学化工学士，共发表10篇国际论文，引用数超600次，申请5项国家发明专利，具有5年化工卖方研究经验，2019年“金麒麟”化工行业新锐分析师第一名。
• 王鹏：天津大学化工硕士、应用化学学士，4年能源化工央企工作经历，多次担任项目投资评估及市场研究负责人。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

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