20240923-国投安信期货-原油_燃料油周报_反弹空间有限_油价压力仍在_10页_2mb

反弹空间有限，油价压力仍在 - 原油/燃料油周报总结

核心内容

本周报主要分析了近期国际原油及燃料油市场的走势，结合基本面和市场预期，对短期价格走势进行了展望，并提出了相应的策略建议。整体来看，油价反弹动能有限，市场仍面临较大压力，而燃料油市场则因供应紧张和政策影响出现结构性机会。

主要观点

原油市场走势

• 上周表现：
  布伦特原油上涨2.42%，至73.93美元/桶；WTI原油上涨3.42%，至71美元/桶；新加坡低硫燃料油Swap上涨5.15%，至553.97美元/吨；高硫燃料油Swap上涨5.18%，至417.74美元/吨。
  内盘中秋节期间休市，节后以补涨外盘为主。

• 基本面分析：

  • 需求端：美联储降息推动海外宏观氛围回暖，但美国成品油表需疲软，炼厂开工率下降，预计原油去库接近尾声。
  • 供应端：OPEC+推迟增产缓解了供应端的预期扰动，但利比亚供应仍低于常态水平，美国产量小幅回落，活跃钻机数稳定，短期供应端看点有限。

• 行情展望：
  原油价格反弹趋于尾声，预计将呈现震荡偏弱格局。未来需关注地缘政治及库存变化对市场的潜在影响。

燃料油市场走势

基本面分析

• 高硫燃料油：
  裂解价差震荡，市场估值矛盾较小，供应恢复预期较弱。

• 低硫燃料油：

  • 第三批出口配额确认后，供应仍偏紧，年内总配额1300万吨少于市场预期。
  • 2024年1-8月低硫燃料油平均月产量为128.4万吨，9-12月月均配额余量仅68万吨，供应减产预期明确。
  • 市场对低硫燃料油供应紧张的利好逻辑持续兑现，裂解价差及内外盘价差走强。

行情展望

• 策略建议：
  多低硫空高硫策略继续持有，但需警惕近月合约因仓单扰动带来的高波动风险。

操作评级

关键信息

• OPEC+推迟增产：缓解了市场对供应端的担忧，但未能彻底扭转油价下行趋势。
• 美国原油去库接近尾声：炼厂开工率下降，出口增加，但未来累库预期增强。
• 低硫燃料油供应紧张：国内减产预期明确，出口配额低于预期，市场利好逻辑持续。
• 高硫燃料油供应恢复有限：利比亚产量仍低于常态，市场矛盾较小。
• 价格波动风险：燃料油近月合约面临仓单扰动，需警惕高波动。

数据来源与图表说明

• 价格数据：来自Reuters、wind、隆众资讯等。
• 图表说明：
  • 图1至图41提供了原油及燃料油价格、库存、开工率、价差等关键指标的走势和对比。
  • 图中显示，油价中枢下移后，美国产量增速放缓预期增强，但尚未成为主导因素。
  • 燃料油市场中，低硫燃料油内外盘价差显著扩大，反映市场供需失衡。

免责声明

本报告为国投期货有限公司提供，仅供其客户参考使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失，国投期货不承担责任。