20260322-华泰期货-燃料油周报_中东供应显著收紧_俄罗斯出口预计回升_10页_2mb

中东供应显著收紧，俄罗斯出口预计回升总结

核心内容

中东地区地缘局势持续紧张，伊朗与美以冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，能源基础设施遭到打击，导致燃料油市场供应显著收紧。同时，俄罗斯成为重要的边际增量来源，但其出口仍受到乌克兰无人机袭击的影响。市场波动加剧，价格维持高位运行。

主要观点

供应端分析

• 中东供应受阻：霍尔木兹海峡通航受限，伊朗及波斯湾整体高硫燃料油出口量大幅下降，预计3月高硫燃料油发货量环比减少247万吨，同比下降220万吨。
• 库存缓冲有限：尽管有陆上与浮仓库存可短期对冲供应中断，但若封锁持续，下游客户将面临原料短缺风险。
• 中东炼厂受损：炼厂与油田设施受损，即使海峡恢复通航，燃料油供应也可能难以迅速恢复。
• 俄罗斯出口回升：3月俄罗斯高硫燃料油出口量环比增加25万吨，但同比减少23万吨，主要受高运费与亚洲市场Back结构影响。
• 低硫供应收紧：中东原油出口中断导致亚洲炼厂原料紧缺，低硫燃料油产量被动下滑。同时，柴油与航煤裂解价差上涨，进一步分流低硫燃料油需求。

需求端分析

• 船舶绕行与补库：因安全考虑，船舶选择绕行或从其他地区补库，间接提振船用燃油消费。
• 发电需求上升：中东天然气价格暴涨，埃及、巴基斯坦等国可能增加燃料油采购，以应对电力需求。
• 亚太地区需求增长：中东供应紧张促使亚太地区炼厂依赖浮仓库存，低硫燃料油需求显著上升。

库存情况

• 新加坡高硫380库存：2403.8万桶，环比减少0.49%。
• 舟山港库存：124万吨，环比增加5.08%。
• 其他港口库存：青岛港、大连港库存分别有所变化，但未提供具体数据。
• 新加坡渣油库存与ARA库存：均有所波动，但未提供具体数值。
• 美国燃料油库存：数据未具体说明，但显示为千桶单位。

关键信息

• 高硫燃料油：中东供应占全球高硫燃料油海运发货量的29%，若海峡持续封锁，将对市场造成更大冲击。
• 低硫燃料油：虽中东直接出口占比不高，但亚太炼厂原料不足导致产量下滑，且柴油裂解价差上涨进一步影响低硫燃料油需求。
• 市场结构：高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行，价格波动大。
• 价格与价差：高硫燃料油现货价格维持高位，低硫燃料油价差也有所上涨，显示市场对燃料油的高需求。
• 俄罗斯供应：俄罗斯3月高硫燃料油出口量环比增加，但同比减少，对市场影响有限。
• 市场建议：高硫与低硫燃料油市场短期震荡偏强，建议投资者观望为主。

图表说明

• 图1至图30提供了燃料油现货价格、期货月差、掉期价格、库存数据等关键指标，显示市场供需变化与价格走势。
• 图表数据来源包括钢联、彭博、华泰期货研究院等，用于支持市场分析与预测。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

联系人与免责声明

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 华泰期货有限公司：总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线400-628-0888，官网www.htfc.com。