> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油9月报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年8月31日发布的《燃料油9月报》，主要分析了高硫燃料油与低硫燃料油在亚洲市场的供需状况、价格走势及市场展望，并给出了相应的交易策略建议。报告强调了地缘政治风险对市场的影响，同时关注了物流状况、炼厂产能变化及需求端的波动。 --- ## 主要观点 ### 高硫燃料油市场 - **供应紧张**：9月亚洲市场因波斯湾及红海地区运输受限，供应进一步紧张。俄罗斯炼厂受袭，开工率维持低位，伊拉克因封锁降低开工，导致高硫产量及出口下行。 - **运输受限**：伊朗高硫浮仓因无法出口持续累库，伊拉克高硫因红海军事活动滞留地中海，未能抵达亚洲市场。 - **需求支撑**：三季度为传统发电旺季，埃及高硫发电替代需求支撑市场，但沙特因原油发电预期增加而减少高硫燃料油使用。 - **价格表现**：新加坡高硫现货基差持续上行，截至8月26日较上月上行25元/吨至38元/吨，裂解价差上行约6美元/桶至5美元/桶。 - **市场展望**：近端供应缺口仍存，远期供应回归预期回升。地缘风险持续，建议关注霍尔木兹海峡通航情况及伊朗出口进展。 ### 低硫燃料油市场 - **供应逐步恢复**：低硫供应环比回升，但强势汽柴油分流重质原料，导致低硫燃料油供应受限。 - **价格表现**：新加坡低硫现货基差维持25至35美元/吨，裂解价差震荡于25至35美元/桶。 - **供应来源**：主要供应地包括科威特Al-Zour炼厂、墨西哥Pemex、尼日利亚Dangote炼厂等，其中Al-Zour炼厂CDU装置重启带来中东低硫供应增量预期。 - **物流影响**：曼德海峡风险溢价飙升，影响南苏丹Dar原油向亚洲出口，可能绕行好望角航线，导致运输时间延长。 - **需求端**：低硫燃料油需求部分回归炼厂进料，但整体船燃需求受地缘冲突及高价抑制，销量下滑。 --- ## 关键信息 ### 供应情况 - **俄罗斯**：炼厂受袭持续，原油加工量维持低位，燃料油出口创历史新低。 - **伊拉克**：因封锁及红海军事活动，高硫出口受限，部分滞留地中海。 - **伊朗**：高硫浮仓高位维持，截至8月21日约57万吨，环比累库1万吨。 - **中东整体**：物流受地缘冲突影响，出口量环比下降，近端供应缺口持续。 - **墨西哥**：Pemex加工量提升，但燃料油产量同比下降，主要流向泛新加坡地区。 - **尼日利亚**：Dangote炼厂低硫产量及出口预期逐步回升，但部分出口仍受限。 ### 需求情况 - **发电需求**：埃及高硫发电需求支撑市场，但沙特因原油发电预期增加减少高硫燃料油使用。 - **船燃需求**：整体环比萎缩，高硫船燃销量增长，低硫销量基本持平或略有上升。 - **鹿特丹**：船燃成本上行，销量下降，受RED III政策影响。 ### 价格表现 - **高硫燃料油**：新加坡现货基差上行至38元/吨，裂解价差上行至5美元/桶。 - **低硫燃料油**：新加坡现货基差维持25-35美元/吨，裂解价差震荡在25-35美元/桶。 --- ## 策略推荐 1. **单边策略**：市场整体呈现宽幅震荡趋势。 2. **套利策略**：建议关注FU1-3/1-5月差，逢高布空。 3. **期权策略**：无明确建议。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡通航情况反复，美伊谈判无进展，红海及曼德海峡风险持续。 - **物流风险**：中东地区物流受阻，伊朗浮仓累库，曼德海峡风险影响Dar原油出口路径。 - **需求波动**：发电需求支撑有限，船燃需求受高价和运输中断抑制。 --- ## 免责声明 - 本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于合规数据来源，分析逻辑基于研究员职业理解。 - 银河期货不对因使用本报告导致的任何损失承担责任。 - 报告内容可能随市场变化而调整，建议客户独立判断。 --- ## 作者信息 - **研究员**：吴晓蓉 - **邮箱**：wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03108405 - **投资咨询资格证号**：Z002153 --- ## 联系方式 - **银河期货有限公司** - **地址**： - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799