20180901-川财证券-他山之石·海外精译第152期_美股市场牛市涨幅比较_5页_1mb

美国近50年牛市总结

核心内容

美国股市在过去50年中经历了多次牛市，其中五次主要牛市具有代表性。当前牛市自2009年3月9日开始，至今已持续超过9年，是历史上最长的一轮牛市。尽管美国经济和政治环境并非一帆风顺，但美股表现依然强劲，标普500指数从676.53点上涨至2800点以上，累计涨幅达323%。

主要观点

• 牛市定义：牛市通常被定义为股指上涨期间中途回调不超过20%。当前牛市回调最深为10%，未打破牛市界限。
• 历史对比：上世纪90年代牛市涨幅最大，标普500指数上涨417%，而当前牛市虽然持续时间最长，但涨幅略逊一筹。
• 科技股领涨：与90年代类似，科技股在当前牛市中表现突出，如“FANGs”（Facebook、Amazon、Netflix、Google）深受投资者欢迎。
• 能源板块疲软：能源行业表现相对较弱，因全球经济增长放缓导致原材料需求下降。
• 估值变化：当前牛市中，美股估值显著上升，PE和PB均高于2009年水平，股息收益率下降。
• 资金流动：2018年资金更多流向美股，部分原因是美元走强，减少了非美市场的资金流入。
• 经济基础稳固：LPL Financial Research认为当前牛市的经济基础较为稳固，短期内结束的可能性较低，但需关注贸易摩擦和中期选举等风险因素。

关键信息

牛市时间线

行业表现

• 科技股：表现突出，如“FANGs”涨幅显著。
• 能源板块：表现最弱，受全球经济放缓影响。
• 其他行业：如德国、英国、日本股市也出现显著上涨，但涨幅不及科技股。

估值变化

• 股息收益率：从2009年的3.3%下降至2018年的1.9%。
• 市盈率（PE）：从12上升至23。
• 市净率（PB）：从1.5上升至3.4。

风险提示

• 美联储政策：可能带来市场波动。
• 黑天鹅事件：如全球性经济危机或地缘政治冲突。
• 贸易摩擦与中期选举：可能引发短期市场波动。

机构观点

• Schroder Investment Management：当前牛市持续时间最长，科技股表现突出，但需关注估值变化。
• Clearbridge：美元走强使资金更多流入美股。
• LPL Financial Research：当前牛市经济基础稳固，但需警惕外部风险。

投资建议

• 投资者需关注美股估值变化，判断其是否仍具备投资价值。
• 需结合自身投资目标和风险承受能力，合理配置资产。
• 市场短期波动可能由外部因素引发，长期趋势仍需关注宏观经济和政策动向。