20210205-川财证券-他山之石·海外精译第250期_海外机构对新兴市场经济和股市的展望_6页_868kb

海外机构对新兴市场经济和股市的展望总结

核心内容

2021年，海外机构普遍认为新兴市场经济和股市将出现强劲复苏，主要得益于全球经济同步反弹、美元走弱、资本流入加速以及相对有利的基本面环境。

主要观点

1. 全球经济复苏与资本流入

• 全球经济同步复苏：2020年全球经历了一轮衰退后，2021年预计将出现强劲的全球同步复苏，经济从“走走停停”的模式转向周期性反弹。
• 资本流向新兴市场：在美联储宽松政策和全球制造业反弹的推动下，资本流入新兴市场速度加快，预计2021年流入规模将超过过去10年的平均水平，并有望突破2010年的历史记录。
• 美元走弱：美元贬值将提升新兴市场出口价格，增强其偿还美元债务的能力，同时吸引更多资本流入。

2. 新兴市场基本面改善

• 债务水平可控：尽管过去5年主权债务占GDP比例上升了15个百分点，但偿债成本仅上升了0.5个百分点，显示新兴市场债务管理能力增强。
• 货币政策宽松：许多新兴市场央行已具备放松货币政策的能力，甚至可以为政府赤字融资，这在以往全球衰退中较为少见。
• 制造业韧性：新兴市场制造业在疫情后表现出较强韧性，PMI指数温和下滑表明其复苏可能领先于发达市场。

3. 新兴市场股市的吸引力

• 股市反弹：尽管2020年受到疫情影响，但新兴市场股票在这一年表现出色，MSCI新兴市场指数以当地货币计算增长了19.1%，超过发达市场。
• 估值优势：新兴市场股票估值虽高于历史低点，但仍比发达市场更具吸引力。
• 政策利好：拜登政府可能推动缓解贸易紧张局势，有利于亚洲新兴市场的贸易、技术开发和出口。

关键信息

• 复苏预期：2021年新兴市场GDP增长预期为印度9%、中国8%，远高于过去十年平均水平。
• 资本流动：2020年11月，外资流入新兴市场达760亿美元，是历史最大单月流入。
• 美元与新兴市场关系：美元走弱将对新兴市场产生积极影响，提升其出口竞争力和偿债能力。
• 政策环境：全球范围内，尤其是美国，可能出台更有利于新兴市场的政策，促进其经济和股市复苏。

图表说明

• 图1：展示美元走弱与新兴市场制造业增长之间的正相关关系。
• 图2：显示在经济衰退后，资本流动可能过度流入新兴市场。
• 图4：显示新兴市场过去一年表现优于发达市场。
• 图5：突出新兴市场股票的估值优势与吸引力。
• 图6：表明新兴市场在经济复苏中发挥引领作用。

风险提示

• 美联储政策超预期：可能影响资本流动和汇率走势。
• 地缘政治风险：可能对新兴市场造成冲击。
• 经济增长不及预期：可能影响市场信心。
• 黑天鹅事件：如疫情反复、政治动荡等，可能对市场产生不利影响。

报告信息

• 报告类别：他山之石
• 报告时间：2021年2月5日
• 分析师：
  • 陈雳（证书编号：S1100517060001）
  • 王一棠（证书编号：S1100520060001）
• 联系人：
  • 张君伟（证书编号：S0380419090013）

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