20210122-川财证券-他山之石·海外精译第249期_2021年美国股市展望_5页_444kb

海外精译·美国股市与新冠疫情后的展望（第249期）

核心内容概述

本期报告聚焦于2021年新冠疫情对美国经济与股市的影响，重点分析了当前美国股市的估值水平以及未来可能面临的波动风险。报告综合了Schroders和Alliance Bernstein等外资机构的研究观点，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点与关键信息

1. 当前美国股市估值处于历史高位

• 估值情况：2020年美联储实行宽松货币政策，导致各类资产价格普遍处于历史高位。根据Schroders的Duncan Lamont分析，全球股市中，有16个指标的价格比过去15年的中位数高出20%以上，5个指标在10%-20%之间，仅有两个指标略低。
• 美国特别高：美国股市的估值水平比历史上任何时期都要高，除了互联网泡沫时期。美国在全球股市（MSCI全球指数）中占比近60%，因此其表现将对大多数投资者的回报产生重大影响。
• 盈利预期：即便2020年企业盈利与2019年持平，美国的市盈率仍比过去15年的中值高出约50%，欧洲和新兴市场则高出25%以上。只有英国和日本的市盈率相对较低。

2. 2021年美国股市展望

• 波动性较高：Alliance Bernstein认为，2021年美股大概率将继续维持高波动性。尽管已弥补2020年初因疫情导致的下跌，但疫苗进展虽推动股市上涨，但疫情控制的不确定性仍存在。
• 经济复苏不平衡：全球经济恢复增长的过程不平衡，其前景取决于财政政策、公共卫生政策和消费者信心。这些因素的不确定性可能加剧市场波动。
• 长期回报预期较低：Schroders预测未来10年全球股票的年回报率仅为4.3%，远低于历史平均水平，但仍然好于现金和债券的回报。

3. 投资策略建议

• 避免过度乐观：投资者应认识到当前股市的高估值，但并不意味着会崩溃。应为低长期回报做好准备。
• 不宜做空：在市场回调时做空股票通常是错误的。例如，2020年2月和3月的疫情崩盘期间，退出股市的投资者错过了后续的反弹。
• 保持投资：即使市场波动，保持投资仍是成功的关键，因为股市拐点难以预测。

风险提示

• 美联储政策变化：可能对市场产生重大影响。
• 地缘政治风险：如战争、政治冲突等。
• 全球经济不及预期：增长放缓可能影响股市表现。
• 黑天鹅事件：如突发公共卫生危机、自然灾害等。

报告信息

• 报告类别：他山之石
• 报告时间：2020/01/22
• 分析师：
  • 陈雳（证券投资咨询执业资格）
  • 王一棠（证券投资咨询执业资格）
  • 张君伟（证券投资咨询执业资格）
• 联系人：张君伟
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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