20210625-川财证券-他山之石·海外精译第267期_如何看全球货币政策走向与股市表现__6页_1mb

全球货币政策走向与股市表现分析总结

核心内容

本报告分析了当前全球货币政策走向及其对股市的影响，主要参考了Schroders和AllianceBernstein等机构分析师的观点，旨在为市场参与者提供参考。

背景概述

全球经济正在逐步复苏，疫苗接种的推进使得通胀上行趋势增强。这一趋势对货币政策产生影响，并进一步影响未来市场表现。同时，疫情带来的变化正在重塑消费与工作模式，部分变化可能具有持久性，这将对各行业产生深远影响。

美联储政策预期

• 通胀趋势：Schroders的David Rees认为当前美国通胀是暂时的，但经济复苏强劲可能带来未来价格压力。
• 紧缩预期：预计美联储将在2021年底开始缩减资产购买，并在2022年底开始加息。
• 政策信号：政策制定者将先释放缩减信号，再逐步实施，以避免市场剧烈波动。
• 历史教训：2013年的缩减恐慌由于市场未预期而引发严重后果，当前政策制定者更倾向于谨慎行事，以减少对市场的冲击。

新兴市场表现

• 波动较小：尽管美国国债抛售导致新兴市场出现波动，但影响幅度和持续时间有限。
• 汇率变化：部分新兴市场货币如巴西雷亚尔、南非兰特和土耳其里拉出现较大贬值，而人民币和卢布则相对稳定。
• 实际利率影响：实际利率处于历史低位的市场可能面临更大压力，尤其在美联储转向时。
• 前景展望：如果美联储释放前瞻指引，部分新兴市场货币压力可能得到缓解。

市场情绪与投资机会

• 波动性下降：当前资本市场波动性处于历史低位，VIX指数接近16，低于长期平均水平。
• VIX与回报关系：历史数据显示，VIX指数为16时，标普500指数在12个月内可能产生约15%的回报。
• 投资建议：VIX指数低并不意味着市场风险小，投资者不应仅凭该指标决定是否抛售股票，而应关注基本面和长期趋势。

长期趋势与结构性变化

• 消费与工作模式转变：疫情推动了线上消费和远程办公，这些变化可能具有长期影响。
• 行业受益：通信和科技公司可能因数字化办公而受益，同时分销成本可能因去中间化而降低。
• 市场调整：随着疫情后经济复苏，市场将经历调整，部分变化可能比预期更深远。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 美联储政策超预期
• 贸易保护主义加剧
• 全球黑天鹅事件

报告信息

• 报告类别：他山之石
• 报告时间：2021年6月25日
• 分析师：
  • 陈雳（S1100517060001）
  • 王一棠（S1100520060001）
• 机构：川财证券研究所
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投资评级标准

• 证券投资评级：
  • 30%以上收益为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：
  • 30%以上收益为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

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