20210131-华创证券-和而泰-002402.SZ-重大事项点评_发布股权激励计划_绑定核心员工利益彰显业绩信心_4页_800kb

和而泰（002402）重大事项点评总结

核心内容概述

和而泰于2021年1月29日发布了2021年股票期权激励计划（草案），旨在通过绑定核心员工利益，增强公司技术团队的稳定性，从而推动公司长期稳定发展。该激励计划拟授予1500万份股票期权，涉及公司总股本的1.64%，覆盖172名员工，其中160名为核心技术骨干，占员工总数的6.85%。

主要观点

• 激励计划聚焦技术骨干：激励对象以技术骨干为主，占授股权益的82.67%，表明公司重视技术研发和人才激励。
• 业绩增长指引明确：公司设定了未来三年的业绩目标，即以2020年为基数，2021年、2022年、2023年归母净利润增长率分别不低于35%、70%、120%。整体复合增长目标为30.1%，显示出公司对业绩长期增长的信心。
• 技术与业务拓展双轮驱动：公司一方面积极拓展家电控制器业务，受益于行业国产化、智能化和集中化趋势；另一方面向汽车电子业务拓展，与博格华纳、尼得科等厂商合作顺利，业务有望持续增长。
• 盈利预测与估值上调：公司预计2020-2022年归母净利润分别为3.80/5.37/7.09亿元，EPS分别为0.41/0.59/0.78元。基于汽车电子业务拓展和子公司铖昌科技拆分上市的预期，公司上调未来12个月目标价至30元，维持“强推”评级。

关键信息

股票期权激励计划详情

• 授出权益总数：1500万份
• 涉及股票种类：人民币A股普通股
• 占总股本比例：1.64%
• 首次授予对象：172人（12名管理人员，160名技术骨干）
• 首次行权价格：19.76元/股

业绩考核目标

• 考核周期：2021-2023年
• 考核指标：以2020年为基数，归母净利润增长率分别不低于35%、70%、120%
• 个人绩效考核：分为“合格”与“不合格”两个等级，若绩效合格则可按比例行权

业务发展动态

• 家电控制器业务：受益于行业趋势，有望保持稳定增长。
• 汽车电子业务：从单一品类向多种类核心控制器拓展，合作进展顺利，业务潜力大。

财务预测

财务比率

风险提示

• 控制器原材料价格波动
• 人民币对美元汇兑波动
• 大客户业务份额拓展低于预期
• 海外业务扩展整合低于预期
• 我国毫米波民用市场发展进度低于预期

投资评级

• 评级：强推
• 目标价：30元（原目标价为23元）
• 当前价：19.76元
• 预期表现：未来6个月内预期超越沪深300指数20%以上

附录信息

• 子公司铖昌科技拟拆分上市：有望推动公司价值重估。
• 公司基本数据：
  • 总股本：91,402万股
  • 已上市流通股：80,180万股
  • 总市值：180.61亿元
  • 流通市值：158.44亿元
  • 资产负债率：50.4%

团队介绍

• 组长、高级分析师：韩东（上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商工作经验）
• 助理研究员：
  • 张弛（南京大学理学硕士）
  • 李璟菲（美国凯斯西储大学金融硕士）

免责声明

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投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上