20210630-华创证券-和胜股份-002824.SZ-重大事项点评_股权激励落地绑定中层骨干_解锁条件凸显长期信心_5页_783kb

和胜股份（002824）重大事项点评总结

核心内容

和胜股份发布股权激励草案，拟向199名中高层骨干授予总计459.75万份权益，包括308.0325万份股票期权和151.7175万股限制性股票。此次激励计划通过股票期权和限制性股票结合的方式，进一步绑定核心人才，增强公司发展动力。

主要观点

• 股权激励落地，人才绑定
  公司通过股权激励计划，加强中层骨干与公司发展的利益绑定，为未来扩张竞争提供人才保障。该计划与公司前期增发方案相辅相成，标志着实控人及核心业务骨干在股权层面的利益深度绑定。

• 解锁条件较高，彰显长期信心
  股权激励解锁条件设定为2021-2023年收入增速分别不低于30%、70%、120%，对应收入目标为19.3亿、25.2亿、32.6亿。考虑到新能源车业务将成为主要增长点，若消费电子业务保持稳定，新能源车业务预计三年复合增速达66%。公司当前股价下，未来四年费用摊销合计仅约3000万元，对利润影响较小。

• 深度合作CATL，汽车业务高速增长
  公司已成为CATL电池托盘第一大供应商，预计2021年出货量达34万套，同比增长113%。汽车业务未来占比有望超过70%。公司掌握CTP电池托盘的研发制造技术，具备大吨位铝挤压成型技术和柔性产线，产品毛利率有望达到20%-30%。

• 盈利预测与估值
  预计公司2021-2023年营收分别为22亿、30亿、41亿，复合增速48%；归母净利分别为2.0亿、3.0亿、4.5亿，复合增速50%。EPS预计为1.01元、1.54元、2.28元。基于2021年50倍PE估值，目标市值为100亿元，维持“强推”评级。

关键信息

• 激励计划

  • 股票期权：308.0325万份，行权价格34.68元/份
  • 限制性股票：151.7175万股，授予价格20.81元/股
  • 涉及对象：199名中高层骨干

• 业绩预测

  • 营收：2021E 21.89亿（+47.5%），2022E 30.17亿（+37.8%），2023E 41.28亿（+36.8%）
  • 归母净利润：2021E 2.00亿（+165.9%），2022E 3.04亿（+51.9%），2023E 4.52亿（+48.2%）
  • EPS：2021E 1.01元，2022E 1.54元，2023E 2.28元

• 估值与投资评级

  • 目标价：50.61元
  • 当前价：32.05元
  • 维持“强推”评级，预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上

• 风险提示

  • 新能源汽车销量低于预期
  • 芯片短缺
  • 原材料涨价超预期

财务指标概览

投资评级体系

• 公司投资评级

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业投资评级

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

研究团队

• 首席分析师：耿琛（TMT大组组长，电子分析师）
• 研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇
• 助理研究员：郭一江、游凡
• 销售团队：涵盖北京、广深、上海等多个地区，联系方式详见文档

总结

和胜股份通过股权激励计划，强化了中层骨干与公司发展的绑定，为未来扩张提供了人才保障。激励计划解锁条件设定较高，反映出公司对长期发展的信心。公司深度合作CATL，汽车业务进入高速增长期，预计未来三年营收与净利润复合增速均超过50%。基于其业绩预期与估值模型，华创证券维持“强推”评级，目标市值为100亿元。