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风电塔筒桩基龙头双海战略持续深化
大金重工作为风电设备领域的领先企业，深耕行业二十余年，从建筑钢结构起步，逐步转型为清洁能源装备制造商。公司以风电塔筒为核心业务，2018-2023年塔筒营收占比超95%，毛利率稳定，2024年上半年毛利率达22.65%。同时积极布局新能源发电，2023年毛利率高达8,965%，成为新业绩增长点。

公司实施“两海战略”（海上风电+海外市场），通过蓬莱、唐山、盘锦三大海工基地，覆盖全球海工产品。2019年成功拓展欧洲市场，2023年起单桩签单量同比增长超50%，累计交付量居全球首位。2024年上半年海外营收占比超60%，提升16个百分点，单桩等核心产品推动盈利能力增长。

行业方面，全球风电装机量持续高增，GWEC预计2024-2028年年新增装机超158GW。中国“十四五”规划目标新增风电装机超350GW，海上风电政策密集出台，2023年新增装机63GW，占全球59%。欧洲从2026年起海上风电年装机量将反超陆风，提供发展空间。塔筒桩基占风电项目成本5%-12%，价值量高。

风险方面，公司面临原材料价格波动、汇率风险、管理风险及国际经济环境不确定性。预计2024-2026年净利润将显著增长，维持“买入”评级。