20220830-财信证券-大金重工-002487.SZ-海塔_两东_布局_聚焦_双海_战略_4页_927kb

公司点评总结

核心内容

本报告对大金重工（002487.SZ）进行点评，分析其2022年上半年业绩表现及未来发展战略。公司作为风电设备行业的重要参与者，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营收22.80亿元，同比增长36.27%；但归母净利润1.76亿元，同比减少14.52%，主要受原材料价格上涨影响。
• 业务增长：公司出口业务增长显著，2022H1出口销售收入同比增长54.40%，出口业务占比提升至30.13%。
• 战略布局：公司持续推进“双海”战略，即北方海上市场（山东蓬莱）和南方海上市场（广东阳江），并完成七期技改，进一步增强生产交付能力。
• 财务状况：公司资产负债率保持在合理区间，流动比率和速动比率均表现良好，显示公司具备较强的偿债能力。
• 盈利能力：尽管2022H1毛利率同比下降，但随着行业回暖，公司盈利能力有望改善。
• 投资潜力：公司预计2022-2024年营收和净利润将持续增长，市盈率（P/E）逐年下降，表明估值逐步走低。

关键信息

交易数据

• 当前价格：49.58元
• 52周价格区间：10.87-55.99元
• 总市值：27549.70百万
• 流通市值：27053.22百万
• 总股本：55566.10万股
• 流通股：54564.80万股

投资要点

• 营收增长：2022H1营收同比增长36.27%，主要得益于风电塔筒业务的稳步发展。
• 成本压力：2022H1营业成本同比增长53.27%，成本增幅远高于营收增幅，导致毛利率下降。
• 出口增长：公司出口业务增长迅速，成为公司增长的重要驱动力。
• 技术升级：山东蓬莱基地的七期技改预计2022Q3完工，将进一步提升公司对欧洲海上风电市场的服务能力。
• 业务拓展：公司积极拓展风电场和叶片业务，计划三年内建成并网200万千瓦新能源项目，储备资源达500万千瓦，提升抗风险能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为73.10/103.00/140.00亿元，归母净利润分别为7.93/12.15/17.04亿元，EPS分别为1.427/2.186/3.066元，对应PE分别为33.78/22.05/15.72倍。
• 估值数据：公司市净率（P/B）逐年下降，显示公司资产价值逐步提升，估值趋于合理。

财务和估值数据摘要

• 营收增长：2022年营收预计增长64.94%，2023年和2024年分别增长40.90%和35.92%。
• 净利润增长：预计2022年净利润增长37.32%，2023年和2024年分别增长53.20%和40.24%。
• 毛利率变化：毛利率从2020年的25.45%下降至2022年的20.30%，但预计2023年和2024年将有所回升。
• 市盈率（P/E）：逐年下降，2022年为33.78倍，2023年为22.05倍，2024年为15.72倍。
• 市净率（P/B）：逐年下降，2022年为7.08倍，2023年为5.38倍，2024年为4.02倍。
• 股息率：2022年为0.000，预计2023年和2024年分别为0.001和0.001。

资本结构

• 资产负债率：2022年为55.47%，预计2023年和2024年分别为45.34%和47.45%。
• 流动比率：2022年为1.65，预计2023年和2024年分别为2.10和2.06。
• 速动比率：2022年为0.88，预计2023年和2024年分别为1.06和1.10。

投资评级

• 评级：买入
• 评级说明：投资收益率超越沪深300指数15%以上。

风险提示

• 疫情反复导致风电装机不及预期
• 原材料价格波动
• 产能建设和投放不及预期

投资建议

公司凭借其在风电塔筒领域的优势地位，积极拓展风电场和叶片业务，提升业务协同性，降低单一行业波动风险。随着行业回暖，公司盈利能力有望改善，建议投资者关注其“双海”战略的实施进展及未来业绩增长潜力，给予“买入”评级。