20160531-中国银河-2016年6月份投资组合报告_投资适度稳健_风格偏中小盘_29页_1mb

投资组合报告总结：2016年6月份

核心内容

• 2016年5月投资组合收益率为0.3%，略低于沪深300指数0.11个百分点。
• 2016年1-5月累计收益率为-2.7%，超越沪深300指数12.34个百分点。
• 2013年1月至2016年5月累计收益率达331%，大幅超越沪深300指数305个百分点，也远高于创业板指数196%的涨幅。

主要观点

1. 市场展望

• 6月份市场波动性可能加大，但经济相对稳定，下行空间有限，上行持续性和高度不宜过高期望。
• 美联储加息预期上升，美元走强可能对人民币汇率形成压力，但国内因素仍是主导。
• 供给侧改革成为政策重点，有助于经济结构优化，增强投资者信心。
• 深港通及A股纳入MSCI指数预期提升，有利于市场情绪和资金流入。

2. 投资策略

• 投资风格偏稳健，以成长与周期为主，兼顾主题投资。
• 行业配置：优先选择机械军工、石化、有色、电子、计算机、电力设备与新能源、轻工制造、社会服务等板块。
• 个股选择：优选具备成长潜力、业绩改善预期和估值优势的股票，如鼎汉技术、惠博普、华锦股份、西藏珠峰、三环集团、横店东磁、常山股份、江苏国泰、晨鸣纸业、众信旅游。

3. 风险因素

• 经济不能企稳，增长低于预期。
• 流动性压力或信用风险上升。
• 汇率波动可能对市场造成影响。
• 行业景气度下滑或政策执行不力。
• 并购重组进展低于预期。

关键信息

一、市场表现回顾

• 行业表现：多数行业下跌，煤炭、钢铁、旅游、商贸零售等跌幅较大；电子、计算机、食品饮料、家电、金融等行业上涨。
• 热点主题：次新股、稀土永磁、特斯拉、OLED、传感器等表现较好；ST、钢结构、油气改革、黄金珠宝、在线旅游等表现较差。
• 个股表现：51只股票当月涨幅超过30%，很多为次新股，但整体活跃度不高。

二、组合构成与分析

• 6月份股票组合包括：

  • 机械军工：鼎汉技术、三环集团
  • 石化：华锦股份
  • 有色：西藏珠峰
  • 电子：横店东磁
  • 计算机：江苏国泰
  • 电力设备与新能源：晨鸣纸业
  • 轻工制造：常山股份
  • 社会服务：众信旅游

• EPS与PE分析（以2016年5月31日收盘价为基准）：

  • 三环集团：EPS 0.38元（2014A）、0.51元（2015E）、0.64元（2016E）、0.80元（2017E）；PE从46.4倍降至22.1倍。
  • 横店东磁：EPS 0.93元（2014A）、0.79元（2015E）、1.02元（2016E）、1.29元（2017E）；PE从16.2倍降至11.7倍。
  • 常山股份：EPS 0.02元（2014A）、0.20元（2015E）、0.30元（2016E）、0.41元（2017E）；PE从727.5倍降至35.5倍。
  • 鼎汉技术：EPS 0.32元（2014A）、0.48元（2015E）、0.65元（2016E）、0.90元（2017E）；PE从74.6倍降至26.5倍。
  • 惠博普：EPS 0.29元（2014A）、0.30元（2015E）、0.56元（2016E）、0.74元（2017E）；PE从49.6倍降至19.4倍。
  • 众信旅游：EPS 0.13元（2014A）、0.22元（2015E）、0.33元（2016E）、0.48元（2017E）；PE从161.5倍降至43.8倍。
  • 晨鸣纸业：EPS 0.26元（2014A）、0.53元（2015E）、1.02元（2016E）、1.37元（2017E）；PE从31.7倍降至6.0倍。
  • 华锦股份：EPS -0.94元（2014A）、0.21元（2015E）、0.93元（2016E）、1.00元（2017E）；PE从-9.3倍升至8.8倍。
  • 江苏国泰：EPS 0.38元（2014A）、0.44元（2015E）、0.55元（2016E）、0.67元（2017E）；PE从42.0倍降至23.8倍。
  • 西藏珠峰：EPS 0.05元（2014A）、0.25元（2015E）、0.93元（2016E）、1.06元（2017E）；PE从560.8倍降至26.5倍。

三、估值结构与市场比较

• A股整体估值不算高，但结构性分化严重。
• 沪深300市盈率仅为标普500的一半，但处于经济底部区间的周期股估值偏高。
• 创业板市盈率67倍，处于历史中位，但部分优质公司已具备投资价值。
• 随着退市制度执行，缺乏业绩和真实重组背景的公司面临风险。

四、投资组合的未来展望

• 投资思路：适度稳健，以小盘成长股为主，兼顾周期和主题。
• 重点关注行业：
  1. 低估值优质成长股（如TMT、机械军工、电力设备新能源）
  2. 稳健品种（如旅游、轻工、食品）
  3. 受益于涨价的品种（如有色、石油炼化、农业养殖）
  4. 主题性机会（如国企改革、迪斯尼等）

行业分析

1. 基本面

• 经济回升势头减弱，但整体经济保持基本稳定。
• 工业增速回落，发电量负增长。
• 投资小幅下滑，但房地产和金融业仍为托底经济的主要动力。
• 消费小幅下滑，汽车和石油消费回落。
• 出口回落，顺差外储上升，但“出口低迷、进口下降”体现衰退性顺差。

2. 流动性

• 市场利率相对稳定，央行通过公开市场调节流动性。
• 人民币贬值压力上升，影响汇率和国内流动性。
• 投资者情绪谨慎，成交量低，存量资金博弈明显。
• 融资融券余额下降，但沪股通持续净流入，反映A股纳入MSCI指数的预期升温。

3. 政策导向

• 供给侧改革成为政策重点，稳增长退居其次。
• 去产能、去杠杆是当务之急，僵尸企业退出力度可能加大。
• 政策将防止系统性金融风险，货币政策保持稳健。
• 资本市场制度建设持续推进，有利于培育健康发展的市场环境。

风险提示

• 经济不能企稳，增长低于预期。
• 流动性压力或信用风险上升。
• 汇率波动可能对市场造成影响。
• 行业景气度下滑或政策执行不力。
• 并购重组进展低于预期。

个股分析概览

总结

• 6月份投资策略以适度稳健为主，精选个股，偏小盘成长股。
• 行业配置注重成长性、周期性及主题性机会。
• 市场波动性可能加大，但经济相对稳定，下行空间有限。
• 政策导向为供给侧改革，强调改革与稳增长并重。
• 估值结构显示A股整体估值不高，但结构性分化明显，部分优质公司具备投资价值。
• 风险因素需重点关注经济、流动性、汇率及政策执行情况。