20160930-中国银河-2016年10月份投资组合报告_偏强震荡_适度积极_28页_3mb

2016年10月份投资组合报告总结

核心内容

2016年9月份，银河证券10大金股组合收益率为 4.36%，领先沪深300指数 6.6个百分点。2016年1-9月，组合累计收益率 8.9%，超越沪深300指数 21.7个百分点。自2013年1月至今，组合累计收益率达 382%，远超沪深300指数 353个百分点，也高于创业板指数 194个百分点。

展望10月份，市场预计将维持震荡格局，前期下跌释放风险，为偏强震荡提供基础。投资建议保持稳健，可适度积极，兼顾白马与成长股。组合包括化工、机械军工、汽车、有色、电子、农业、医药、轻工、旅游等行业的股票。

主要观点

1. 市场趋势判断

• 震荡格局：10月份市场预计维持震荡，受美联储加息预期降温、人民币纳入SDR、经济数据平稳、地产政策调控、货币政策稳定等因素影响。
• 基本面改善：经济数据略超预期，工业生产回升，企业盈利改善，CPI压力小，PPI持续回升，对货币政策和企业盈利有利。
• 流动性改善：节后宏观流动性或有所缓解，市场情绪可能改善，成交量有望提升。

2. 政策分析

• 地产调控：房地产结构性高热持续，政策调控压力增加，预计更严格的调控措施将出台。
• 供给侧改革：财政政策和供给侧改革继续发力，成为稳定经济增长、调整经济结构的重要动力。
• 信用风险缓释工具：CDS和CLN等工具可能成为银行、保险、券商新的利润增长点，但其对市场风险偏好的影响尚需进一步明朗。

3. 行业配置建议

• 周期性行业：关注受益于供给侧改革、经营改善的化工、钢铁、煤炭、造纸、汽车等行业。
• 消费与成长股：关注景气度较高、估值不高的消费与成长股，如电子、机械军工、农业、医药、旅游等。
• 主题投资：关注供给侧改革、国企改革、PPP、壳资源等主题性机会。

4. 蓝筹估值

• 蓝筹股估值较低，对股指有一定支撑。沪深300市盈率 13倍，而标普500市盈率 23倍，显示蓝筹股具备投资价值。

关键信息

投资组合构成

• 化工：2只
• 机械军工：1只
• 汽车：1只
• 有色：1只
• 电子：1只
• 农业：1只
• 医药：1只
• 轻工：1只
• 旅游：1只

股票组合（不分先后）：

• 中天能源（600856）
• 桐昆股份（601233）
• 中鼎股份（000887）
• 云内动力（000903）
• 利源精制（002501）
• 信维通信（300136）
• 晨鸣纸业（000488）
• 生物股份（600201）
• 天士力（600535）
• 黄山旅游（600054）

个股表现回顾

• 信维通信：涨幅最大，达 21.86%，业绩确定性高，多业务打造移动端解决方案龙头。
• 中天能源：涨幅 11.85%，受益于天然气改革和全产业链布局。
• 中鼎股份：涨幅 5.64%，受益于汽车电子和ADAS外延发展。
• 生物股份：涨幅 2.85%，受益于三季度业绩环比好转。
• 黄山旅游：涨幅 2.85%，受益于旅游消费回暖和资源开发红利。

行业表现

• 上涨行业：家电、建材、轻工、煤炭。
• 下跌行业：军工、有色、传媒、计算机。
• 热点主题：外资并购、ST概念、钢结构、美丽中国、借壳上市等表现较好；次新股、量子通信、稀土永磁、冷链物流等高估值板块表现较差。

财务指标与估值

• A股估值：整体不高，其中沪深300市盈率 13倍，而创业板市盈率 68倍。
• 国际对比：标普500市盈率 23倍，纳斯达克市盈率 22倍，罗素2000市盈率 -694%（数据异常）。

10月组合分析

估值与盈利预测

• 黄山旅游：预计2016-2018年EPS为 0.52 / 0.61 / 0.71元，PE分别为 33 / 28 / 24倍，维持“推荐”评级。
• 桐昆股份：预计2016-2017年EPS为 0.73 / 1.22元，PE分别为 16 / 10倍，维持“推荐”评级。
• 中鼎股份：预计2016-2018年EPS为 1.10 / 1.32 / 1.53元，PE分别为 22 / 18 / 16倍，维持“推荐”评级。
• 云内动力：预计2016-2017年EPS为 0.28 / 0.37元，PE分别为 28 / 21倍，维持“推荐”评级。
• 晨鸣纸业：预计2016-2017年EPS为 1.07 / 1.39元，PE分别为 8 / 6倍，维持“推荐”评级。
• 天士力：预计2016-2017年EPS为 1.53 / 1.74元，PE分别为 27 / 24倍，维持“推荐”评级。
• 信维通信：预计2016-2018年EPS为 0.52 / 0.97 / 1.49元，PE分别为 50 / 27 / 17倍，维持“推荐”评级。
• 生物股份：预计2016-2017年EPS为 1.10 / 1.45元，PE分别为 28 / 21倍，维持“推荐”评级。
• 利源精制：预计2016-2017年EPS为 0.58 / 0.69元，PE分别为 20 / 17倍，维持“推荐”评级。
• 中天能源：预计2016-2017年EPS为 0.44 / 0.71元，PE分别为 26 / 16倍，维持“推荐”评级。

风险因素

• 人民币汇率压力：若汇率压力超预期，可能对市场造成影响。
• 地产调控：调控压力大可能影响经济增长预期。
• 行业产能变化：如涤纶长丝、OPOC发动机等行业的产能变化可能影响业绩。
• 政策不确定性：如天然气价格市场化改革、信用风险缓释工具等政策实施情况。

总结

10月份市场整体将维持震荡格局，投资者应保持稳健策略，适度积极，关注受益于供给侧改革、行业反转及政策支持的个股。组合中涵盖多个行业的优质股票，如化工、机械军工、汽车、有色、电子、农业、医药、轻工、旅游等，其中部分个股如信维通信、中鼎股份、桐昆股份、晨鸣纸业等表现突出，具有较高的成长性和估值优势。同时，需警惕人民币汇率、地产调控及行业产能变化等潜在风险因素。