20160501-中国银河-2016年5月份投资组合报告_延续反弹格局_重视小盘成长_27页_1mb

2016年5月份投资组合报告总结

核心内容

• 组合表现：2016年4月，银河10大金股组合收益率为1.79%，跑赢沪深300指数3.7个百分点，累计1-4月收益率为-3%，超越沪深300指数12.4个百分点。2013年1月至2016年4月，银河月度组合累计收益率达330%，大幅超越沪深300指数305个百分点，也远高于创业板指数186%的涨幅。
• 市场展望：5月份市场将延续震荡反弹格局，关注通胀与流动性变化。国内经济基本面企稳，政策环境稳定，A股可能纳入MSCI指数，市场情绪谨慎，流动性以稳为主。
• 投资策略：推荐小盘成长股，重视消费品、优质成长股和基本面良好的周期品。关注结构性机会，如环保、新能源汽车、国企改革等。

主要观点

1. 经济基本面分析

• 经济企稳：2016年一季度GDP增速为6.7%，较2015年四季度小幅下滑，但经济企稳迹象明显。第三产业对GDP贡献率显著提升，房地产业贡献突出，成为经济增长的主要动力。
• 工业数据回升：3月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，较1-2月回升1.4个百分点，发电量同比增4%，显示工业活动有所回暖。
• 消费与进出口改善：3月社会消费品零售总额同比增长10.5%，进出口数据回升，显示消费稳中有升，外需改善。
• 通胀压力：CPI回升值得警惕，但市场对通胀并不太担心，认为主要由农产品供给周期影响。

2. 流动性与政策环境

• 流动性变化：3月M1大幅回升至22.1%，M2达到13.4%，但短期利率上涨，市场流动性趋紧，需关注信用风险。
• 政策支持：中央高度重视股市健康发展，强调制度建设，A股纳入MSCI指数备受关注。人民币汇率将保持基本稳定，政策总基调为积极的财政政策和稳健的货币政策，可能略有微调。

3. 市场估值与投资机会

• 估值结构：蓝筹股估值较低，成长股分化，部分优质个股具备长期投资价值。A股估值结构较国际同行偏低，尤其在中小企业板和创业板。
• 结构性低估：建议关注估值合理的优质成长股，以及受益于供给侧改革的周期股。

关键信息

• 5月组合构成：包括石化1只、机械军工2只、有色1只、轻工制造1只、食品饮料1只、建筑1只、电力设备与新能源1只、电子1只、计算机1只。
• 股票组合：洲际油气(600759)、隆华节能(300263)、中鼎股份（000887）、晨鸣纸业(000488)、恒顺众昇(300208)、双汇发展(000895)、中衡设计(603017)、平高电气(600312)、横店东磁(002056)、康耐特(300061)。

行业与主题分析

• 行业表现：4月表现最好的行业为煤炭、食品饮料、银行、钢铁、石化、有色，而传媒、计算机、军工、交运、农业表现较差。
• 热点主题：次新股表现突出，涨幅达60.17%；水电建设、军民融合、稀土永磁、新能源汽车等主题表现较好，而移动支付、网络安全、智能电视、网红经济、航母等表现较差。
• 投资机会：建议关注环保、新能源汽车、国企改革、迪斯尼等主题性机会，以及估值合理的优质成长股。

风险因素

• 信用风险：流动性趋紧，需关注信用风险变化。
• 经济下行压力：虽然经济企稳，但长期来看仍面临下行压力。
• 政策不确定性：A股是否纳入MSCI指数仍存不确定性，且需警惕证监会可能对恒顺众昇的处罚。

个股分析

洲际油气(600759)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：通过海外资产收购，提升原油储量和产量，受益于油价企稳反弹。
• 估值与预测：预计2016-2018年EPS分别为0.06、0.34、0.79元，PE分别为129、23、10倍。
• 风险因素：油价再度下跌、收购进程低于预期。

康耐特(300061)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：通过并购切入金融服务领域，受益于消费金融和大数据营销。
• 估值与预测：预计2016-2017年EPS分别为0.48、0.66元，PE分别为37、29倍。
• 风险因素：业务整合不及预期、市场竞争加剧。

隆华节能(300263)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：环保业务快速增长，切入水处理领域，受益于“美丽中国”政策。
• 估值与预测：预计2016-2018年EPS分别为0.50、0.62、0.76元，PE分别为37、29、24倍。
• 风险因素：传统业务下滑、新材料发展低于预期、外延扩张不及预期。

中鼎股份（000887）

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：受益于环保发动机、无人机发动机、新能源汽车充电桩等，公司转型打开成长空间。
• 估值与预测：预计2016-2017年EPS分别为1.05、1.33元，PE分别为21、17倍。
• 风险因素：OPOC发动机产业化风险、外延发展不及预期、汇率波动。

双汇发展(000895)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：公司处于回升通道，新品推广顺利，全球采购优势确立。
• 估值与预测：预计2016-2017年EPS分别为1.35、1.48元，PE分别为15、13.8倍。
• 风险因素：新品推广不及预期、原料价格回升、产品价格回落。

晨鸣纸业(000488)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：受益于供给侧改革，融资租赁业务快速增长，双主业齐升。
• 估值与预测：预计2016-2017年EPS分别为1.02、1.37元，PE分别为8、6倍。
• 风险因素：融资租赁业务违约风险、纸浆价格回升、产品价格回落。

恒顺众昇(300208)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：工业园模式为“一带一路”成功案例，带动成套设备出口，资源估值提升。
• 估值与预测：预计2016-2017年归母净利润分别为5.23、9.47亿元，增速54%和81%。
• 风险因素：证监会处罚、海外政治风险。

平高电气(600312)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：特高压产品交付加速，布局充电桩，天津基地投产。
• 估值与预测：预计2016-2018年EPS分别为0.86、1.02、1.21元，PE分别为17.4、14.7、12.4倍。
• 风险因素：特高压项目核准低于预期、充电桩订单不及预期、天津基地收入和盈利低于预期。

横店东磁(002056)

• 投资评级：推荐
• 驱动因素：成长与周期共振，磁性材料和新能源齐飞。
• 估值与预测：预计2016-2017年EPS分别为1.02、1.29元，PE分别为26.8、21.2倍。
• 风险因素：市场风险、政策风险。

总结

• 投资组合表现：4月组合表现较好，跑赢沪深300指数3.7个百分点，超额收益主要来自选股。
• 市场趋势：5月市场将延续震荡反弹格局，关注通胀与流动性变化。
• 投资策略：精选个股，注重小盘成长股，重视消费品、优质成长股和基本面良好的周期品。
• 风险提示：需关注信用风险、经济下行压力及政策不确定性。