20170509-华泰证券-研究所晨报_30页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

• 市场指数表现：2017年5月9日，上证综指、沪深300、中小盘指和创业板指均呈现上涨趋势，其中中小盘指和创业板指涨幅较大，国债指数维持平稳。
• 银行委外投资赎回影响：预计委外业务规模在5-6万亿元，年初至今赎回规模约2500-3000亿元，其中权益部分约200-300亿元。赎回主要因监管风险和债市波动，未来监管趋严将推动银行行业“控规模+调结构+夯实资产质量”。
• 电子行业持续增长：电子行业在2016年营收和净利润增速均较高，17Q1营收和净利润增速进一步加快，显示行业进入收获期。部分三级行业毛利率显著提升，如PCB、半导体材料、分立器件和LED。
• 房地产行业：2017年为防御型年份，净负债率较低的公司更具优势。行业整体业绩增速放缓，但部分龙头公司表现超预期。未来关注“未来地产”概念，强调消费拉动和资产配置转变。
• 建材行业景气度提升：水泥、玻璃、玻纤、家装等板块表现亮眼，17Q1营收和净利增长显著，行业毛利率和净利率持续改善，预计二季度将继续上行。
• PPP推动建筑行业改善：2016年建筑行业业绩止跌回升，PPP项目带动多个子行业增长。17Q1部分板块因季节性因素增速放缓，但预计未来PPP项目落地将加快，带来业绩增长。
• 通信设备行业：2016年运营商净利润增长8%，4G建设持续拉动数据业务增长。设备厂商业绩稳定，光通信和专网业务表现突出。
• 机械设备行业：C919首飞标志着国产大飞机产业进入新阶段，预计未来将对航空产业链产生积极影响，国内民航制造业市场空间有望达800亿元。
• 公司评级与投资建议：多家公司获得上调评级，如中恒电气、长高集团、云投生态、中际装备等，推荐关注具备高成长性和低估值的标的。

主要观点

金融与银行

• 银行委外投资规模庞大，监管趋严将推动行业结构调整。
• 委外赎回主要由稳健型银行驱动，对股市资金影响有限。
• 未来银行发展将聚焦“控规模+调结构+夯实资产质量”，推荐建设银行、农业银行、招商银行、宁波银行等。

电子元器件

• 电子行业进入收获期，盈利能力回归历史高位。
• 多个三级行业毛利率提升，显示行业效率改善。
• 推荐关注具备技术优势和成长潜力的本土品牌，如PCB、半导体材料、LED等。

房地产

• 2017年为防御型年份，重点公司业绩有望超预期。
• 长期看，房地产将从投资拉动转向消费拉动，推动经济增长。
• 推荐关注低净负债率、高业绩确定性的公司，如招商蛇口、金融街、上实发展等。

建材与建筑

• 建材行业景气度持续上行，水泥、玻璃、玻纤等细分领域表现亮眼。
• PPP项目推动建筑行业基本面改善，重点推荐葛洲坝、中国交建、岭南园林等。
• 需关注基建投资和房地产销售增速变化。

通信运营

• 4G建设持续拉动运营商数据业务增长，2016年运营商净利润增长8%。
• 光纤光缆和专网业务为年报亮点，预计未来增长空间较大。
• 推荐关注具备技术优势和市场拓展能力的设备厂商。

机械设备

• C919首飞标志着国产大飞机产业进入新阶段，预计未来将带动产业链发展。
• 国产化率提升至50%以上，市场潜力巨大。
• 需关注研发进展和市场推广速度。

公司推荐

• 中恒电气：电力设备龙头，进军能源互联网，推荐“增持”。
• 长高集团：布局增量配网和新能源车产业链，推荐“买入”。
• 云投生态：云南生态园林龙头，定增助力成长，推荐“买入”。
• 美的集团：主业高成长，收购KUKA和东芝，推荐“买入”。
• 新宝股份：收入增长加速，品类拓展和线上渠道表现突出，推荐“买入”。

关键信息

• 市场指数：上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指均上涨，国债指数持平。
• 委外投资：规模约5-6万亿元，年初至今赎回约2500-3000亿元。
• 电子行业：17Q1营收增长50.49%，净利润增长60.37%，毛利率显著提升。
• 房地产行业：2017年为防御型年份，关注低负债公司，长期转向消费拉动。
• 建材行业：17Q1景气度高，水泥、玻璃、玻纤、家装持续增长。
• 建筑行业：PPP项目推动业绩增长，重点推荐葛洲坝、中国交建等。
• 通信行业：4G建设带动数据业务增长，光通信和专网业务表现突出。
• 机械设备：C919首飞标志国产大飞机崛起，预计带动航空产业链发展。
• 公司推荐：多个公司获得上调评级，推荐关注高成长性与低估值结合的标的。

风险提示

• 金融行业：经济下行超预期、系统性金融风险、监管政策变化。
• 电子行业：经济下行、电子产品渗透率不及预期。
• 房地产行业：货币超预期收紧、房地产销售增速下滑。
• 建筑行业：基建投资增速放缓、PPP项目落地不及预期。
• 建材行业：基建增速下滑、地产销售增速下滑、供给侧改革不达预期。
• 通信行业：运营商资本开支低于预期、政策监管变动。
• 机械设备行业：国产大飞机研发及市场推广进程不及预期。
• 公司层面：市场波动、定增项目推进不及预期、并购整合风险。