20170509-长城证券-行业比较半月报第三期_中上游价格多数下行_行业估值普遍回落_25页_3mb

行业比较半月报第三期总结

核心内容

本期报告分析了2017年4月下旬至5月初各行业价格走势、估值变化及市场表现，重点聚焦中上游、中游和下游行业的数据跟踪，并结合市场风格与盈利情况提出行业推荐。

市场观点

1. 市场下跌原因：

   • 对金融监管趋严的担忧；
   • 对经济增速见顶的担忧。

2. 经济预期：

   • 二季度经济增速可能回落至6.8%，低于一季度；
   • 3月份PPI已出现同比拐点，但预计高位盘整概率较大；
   • 流动性方面，受金融去杠杆影响，难言放松。

3. 总体态度：

   • 保持谨慎乐观，认为监管可能不会如市场预期严重，盈利仍有持续性。

中观数据跟踪

上游行业

• 煤炭：

  • 动力煤价格微降，焦煤价格小幅上升；
  • 6大发电集团煤炭库存为1182.92万吨，发电耗煤量为1914.31万吨。

• 原油：

  • 国际油价持续下行，国内价格指数下跌；
  • 部分品种如黄金、白银价格波动，但总体趋势向下。

• 有色金属：

  • 铜、铝、锌期货价格明显下降；
  • COMEX黄金、白银及LME铜、铅、镍库存小幅上升，铝、锌、锡库存下降。

中游行业

• 钢铁：

  • 钢价5月小幅下跌，Myspic综合指数、螺纹钢期货及HRB400 20mm价格均下降；
  • 螺纹钢库存持续下跌，高炉开工率低于4月水平。

• 水泥：

  • 水泥价格4月中下旬涨幅放缓；
  • 全国水泥价格指数为109.65点，不同地区价格变化不一，部分城市价格低于4月水平。

• 工程机械：

  • 挖掘机产量3月同比大幅增长，但5月增速下降；
  • 工业机器人产量3月环比、同比双升，但后续增速趋缓。

• 电力：

  • 全社会用电量持续增长，第一产业用电量涨幅最大；
  • 用电量同比上涨，但增速有所波动。

• 化工原料：

  • 精细化工与无机化工价格持续下跌，部分品种如TDI、纯MDI、PVC价格显著下滑。

• 交通运输：

  • 国际航运指数持续下跌，好望角运费指数降至1458点；
  • 出口集装箱运价指数小幅下降，但高于三、四月水平。

下游行业

房地产

• 商品房成交量在4月中下旬出现小幅反弹；
• 新开工面积和商品房销售面积同比增速超预期，主要受三四线城市销售带动；
• 二线城市表现较为突出。

汽车

• 总销量增速放缓，商用车增长依然领先；
• SUV型乘用车仍是市场主力，但同比增速下降；
• MPV同比增速持续负增长。

零售

• 社会消费品零售总额累计同比出现下滑；
• 服装类同比略有下降，食品类有所回升。

白酒

• 白酒产量同比增速放缓，累计同比增速仅为2.6%；
• 价格方面，茅台涨幅最大，洋河梦之蓝价格微降。

家电

• 家用空调销量同比增长24.9%，国内市场表现火爆；
• 其他家电类销量稳中求进。

医药

• 维生素价格持续下跌，维生素A、E价格显著下降；
• 中药价格指数上涨，但周环比波动较大。

农产品

• 农产品批发价格指数持续下跌，但5月略有回升；
• 粮油价格指数在年后逐渐反弹，玉米、小麦、早籼米价格小幅上升，大豆价格下降。

养殖

• 仔猪价格反弹放缓，生猪价格小幅下降；
• 白条鸡、鸡蛋价格持续下跌，鸡蛋价格创近两年新低。

估值数据跟踪

行业绝对估值

• 估值偏低：银行、房地产、非银金融、黑色金属；
• 估值偏高：国防军工、通信、机械设备、有色金属。

行业相对估值

• 市盈率：传媒、黑色金属、电子元器件处于历史低位，家用电器、通信、公用事业、建筑材料处于高位；
• 市净率：银行、非银金融、医药生物处于低位，家用电器、建筑材料、建筑装饰处于高位。

结论

• 行业估值分化明显，部分行业处于历史低位，部分处于高位；
• 推荐关注医药和大银行，因其相对估值较低，盈利改善或息差降幅放缓。

行业推荐

• 医药：相对估值较低，盈利改善；
• 大银行：息差降幅放缓，不良贷款率反弹放缓。

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2017年5月6日