20170509-安信证券-央行MPA新监管框架的细则及影响_17页_1mb

MPA监管框架与银行发展模式分析总结

核心内容

央行于2016年起实施宏观审慎评估体系（MPA），以应对金融杠杆和系统性风险上升的挑战。该体系覆盖资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面，共16项指标。MPA的推出标志着中国金融监管体系向“货币政策+宏观审慎政策”双支柱框架迈进。

主要观点

1. MPA的背景与意义

• 宏观层面：金融深化带来金融脆弱性增加，流动性在金融市场杠杆配置，需防范泡沫风险。
• 政策层面：利率市场化推动货币政策工具重构，MPA成为宏观审慎政策的重要组成部分。
• 银行层面：商业银行实现混业经营，面临多重风险叠加，需监管体系与之匹配。
• 监管层面：需建立统一的混业监管框架，防范“脱实向虚”和监管套利。
• 国际层面：欧美金融去杠杆经验表明，监管有助于稳定经济，促使银行回归本源业务。

2. MPA考核重点

• 资本和杠杆情况：资本充足率（80分）和杠杆率（20分）是核心指标。
• 广义信贷增速：广义信贷=各项贷款+债券投资+股权及其他投资+买入返售资产+存放非存款类金融机构款项+表外理财，纳入考核后成为监管重点。
• 流动性指标：流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比例（NSFR）是关键，达标即得满分。
• 资产质量指标：不良贷款率和拨备覆盖率，允许过渡中间值。
• 其他指标：定价行为、外债风险、信贷政策执行等对银行影响相对较小。

3. 银行发展模式转变

• 广义信贷收缩：银行需压缩理财产品、同业业务、债券/非标、贷款等，以符合监管要求。
• 理财增速放缓：纳入MPA考核后，理财增速延续回落趋势，收益率可能下行。
• 同业业务转型：银行通过抛售买入返售资产、缩减同业资产规模控制广义信贷增速。
• 银行经营转型：从规模扩张向精细管理、创新业务转型，提升经营效益。
• 银行业绩分化：五大行表现稳健，股份行、城商行利润增长放缓，农商行表现强劲。

4. 监管目标与影响

• 去杠杆与防风险：监管强化，限制同业套利和监管套利行为，引导银行回归本源。
• 监管升级内容：包括“三违反”“三套利”“四不当”等，全面覆盖信用风险、流动性风险、债券投资、同业业务、理财业务等。
• 中小银行承压：同业负债占比过高将面临监管约束，利润可能受到冲击。
• 资管行业重塑：去通道、去刚兑、限制非标等政策将推动资管行业向高质量发展转型。

关键信息

• MPA考核指标权重：资本充足率（80分）、利率定价（100分）、信贷执行情况（70分）等。
• 考核惩罚机制：A档（优秀）获得激励，C档（不达标）面临约束，如MLF利率提高、金融债券发行受限。
• 监管趋势：监管趋严，大行相对优势更显著，如工商银行和建设银行。
• 风险提示：宏观经济下滑、信用风险、运营风险等可能影响银行发展。
• 行业评级：领先大市-A，意味着未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

个股推荐

• 工商银行：一季度净利润760亿元，不良率1.59%，资产质量稳定。
• 建设银行：资产负债稳健增长，不良率1.52%，净息差提升，表现优于股份行和城商行。

图表与数据来源

• 图表内容涵盖MPA考核体系、资本和杠杆情况、广义信贷增速、表外理财增速、同业资产/负债收缩、银行资产环比增速、营收与净利润同比增速、不良率走势、监管政策概览等。
• 数据来源：Wind资讯、安信证券研究中心等。

风险与收益评级

• 收益评级：领先大市—未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市—收益率与沪深300指数相差-10%至10%；落后大市—收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险）。

分析师信息

• 分析师：赵湘怀，安信证券分析师，执业证书编号：S1450515060004，联系方式：zhaoxh3@essence.com.cn，021-35082987。

公司信息

• 安信证券研究中心：总部位于深圳、上海、北京，提供专业的金融分析服务。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

总结

MPA体系的实施标志着中国金融监管从单一的货币政策向宏观审慎政策的转变，旨在控制金融杠杆、防范系统性风险。该体系对银行的资本充足率、广义信贷增速、流动性、资产质量等提出更高要求，推动银行向精细化、创新化经营转型。在监管趋严背景下，大行相对优势更显著，中小银行则面临更大挑战。资管行业将经历深刻调整，去通道、去刚兑、限制非标等政策将重塑行业格局。