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建筑行业周报总结（2017年09月03日）

核心内容

行业及政策动态

• 京津冀教育协同发展：8月28日，北京、天津、河北三地签署《推进京津冀教育协同发展备忘录》，推动教育资源优化和深度融合。
• 特色小镇名单公布：8月29日，住建部公布第二批全国特色小镇名单，共276个镇入选，推动特色小镇建设。
• 雄安新区银行授信：8月29日，雄安新区首笔银行授信获批，中国银行授予220亿元，标志着雄安新区建设逐步推进。
• 经济数据稳定：8月30日，财政部表示7月份主要经济数据总体平稳，稳中向好的态势未变。

PPP项目进展

• 截至7月31日，全国PPP项目累计达13,607个，投资额16.59万亿元，较去年年末增长20.84%和22.44%。
• 已签约落地项目2240个，投资额3.79万亿元，落地率35.78%，较此前持续提升。
• 地方政府开始清理伪PPP和变相融资行为，PPP政策规范整顿持续推进。

建筑行业业绩表现

• 申万建筑装饰行业110家公司中报数据显示，资产总额同比增长17.09%，营收增长9.83%，毛利增长12.53%，归属净利润增长19.46%，股东权益增长21.99%。
• 个别公司业绩超预期，预计三季度板块业绩增速有望进一步提升。
• 建筑央企改革持续推进，中国核建、中国电建成为发改委央企混改试点，中国交建成为国资委国有资本投资公司试点。

主要观点

建筑行业表现

• 建筑行业中报整体靓丽，主流公司业绩加速释放。
• 杭萧钢构、东南网架、鸿路钢构等钢结构公司中报利润增速显著，受益于装配式建筑政策红利。
• 园林工程板块表现突出，东方园林、岭南园林、蒙草生态等公司中标多个PPP项目，业绩增长明显。

PPP板块展望

• PPP政策规范整顿仍在进行中，但当前PPP板块业绩较好，待政策落地后有望迎来趋势性机会。
• 国企在PPP项目中具有资金成本优势和项目获取能力，有助于业务结构重构和利润率提升。

建筑工业化趋势

• 装配式建筑市场空间持续释放，钢结构板块表现良好。
• 杭萧钢构作为技术应用领先者，受益于装配式建筑推进，建议持续关注。

关键信息

上周投资组合表现

• 上周投资组合周涨幅分别为：
  • 大千生态：10.62%
  • 杭萧钢构：10.05%
  • 安徽水利：1.02%
  • 葛洲坝：-0.09%
  • 云投生态：-0.99%
  • 中国建筑：-4.67%
• 平均涨跌幅为2.66%，跑赢HS300指数1.74%。

下周投资组合建议

1. 央企基建：中国建筑（收入利润稳健增长+新签合同增速较快）、葛洲坝（PPP+环保业务增速较快+海外项目占比提升）
2. PPP：安徽水利（PPP+国企改革+引江济淮）、云投生态（国企改革推进+PPP订单充足）、大千生态（业绩高增+绑定央企）
3. 建筑工业化：杭萧钢构（技术授权模式+装配式建筑推进）

风险提示

• 经济下行风险
• PPP板块行情不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢
• PPP项目及海外项目执行不达预期
• 项目回款风险

重点公司动态

杭萧钢构

• 2017年中报利润增速达61.93%，受益装配式建筑推进。
• 技术授权模式助力业务发展，钢结构板块表现良好。

安徽水利

• 2017年中报营收同比下降16.16%，但归母净利增长62.24%。
• PPP订单充足，受益国企改革及引江济淮等政策。

东方园林

• 中标多个PPP项目，包括东阿县创森及生态环境综合治理工程。
• 金梧桐创业园标准化厂房三期、四期建设项目中标。

龙元建设

• 上半年营收增长14%，净利润增长78%，在手订单充足。

中国铁建

• 上半年营收增长8.34%，境外市场收入增速20.63%，占比达6.11%。
• 新签合同额达5517.01亿元，为年度计划的41.80%。

中国交建

• 上半年营收增长3.63%，PPP项目带动非传统业务增长。
• 货币资金余额达1063.14亿元，创历史同期新高。

中国电建

• 上半年营收增长13.80%，归母净利增长7.21%。
• PPP项目新签合同额达924亿元，同比增长162.5%。

中国建筑

• 上半年营收增长12%，归母净利增长12%，为低估值大建筑，具有配置价值。

图表信息

• 建筑装饰行业表现（%）：图1
• 个股及子行业涨跌幅情况（%）：图2

附录

• 投资组合表现：表1
• 下周投资组合：表2
• 重点跟踪标的：表3
• 本周订单公告：表4
• 钢结构经营数据：表5
• 装修装饰经营数据：表6
• 停复牌公告汇总：表7
• 上半年业绩汇总：表8
• 三季度业绩预告汇总：表9
• 基础建设板块业绩汇总：表10
• 基础建设板块三季度业绩预告汇总：表11
• 园林工程板块业绩汇总：表12
• 园林工程板块三季度业绩预告汇总：表13
• 专业工程板块业绩汇总：表14
• 专业工程板块三季度业绩预告汇总：表15
• 装修装饰板块业绩汇总：表16
• 装修装饰板块三季度业绩预告汇总：表17
• 近期重要会议日程：表18