20181125-华泰证券-建筑行业周报（第四十七周）_13页_1mb

报告摘要

行业周报（第四十七周）总结

核心内容

2018年11月25日发布的行业周报聚焦建筑行业，整体行业评级为增持（维持）。报告指出，尽管上周沪深300指数下跌3.51%，申万建筑指数下跌3.55%，但大基建仍具抗跌属性。基本面方面，基建及PPP政策、融资仍有改善空间，且Q4基建、房建有望共振。

主要观点

市场情绪与风险偏好：上周A股市场受美股下跌、监管加强及贸易谈判不确定性影响，风险偏好降低，但基建板块仍具备抗跌特性。
政策支持：发改委数据显示，10月全国新增基建意向投资额同比下降32.9%，但降幅较前九月略有缩窄。PPP融资论坛释放积极信号，政策支持有望加大，特别是对民企参与和资本金问题的解决。
行业走势：建筑板块整体下跌，民企主导的园林、钢结构板块跌幅较大，而房建板块相对抗跌。市场对PPP政策的期待提升，可能成为短期配置方向。
重点公司推荐：推荐苏交科（买入）、金螳螂（买入）、四川路桥（买入）、东方园林（买入）和岭南股份（买入），同时关注中国铁建、中国建筑、中国交建等蓝筹股。

关键信息

一周涨幅前十公司

全筑股份（603030.SH）：+13.56%
设研院（300732.SZ）：+10.00%
弘高创意（002504.SZ）：+9.94%
东方新星（002755.SZ）：+9.61%
宝鹰股份（002047.SZ）：+4.98%
大丰实业（603081.SH）：+4.23%
北方国际（000065.SZ）：+1.27%
江河集团（601886.SH）：+1.00%
诚邦股份（603316.SH）：+0.83%
深天地A（000023.SZ）：+0.24%

一周跌幅前十公司

美芝股份（002856.SZ）：-13.34%
山鼎设计（300492.SZ）：-12.64%
腾达建设（600512.SH）：-11.72%
科达股份（600986.SH）：-11.66%
永福股份（300712.SZ）：-11.41%
汉嘉设计（300746.SZ）：-11.26%
云投生态（002200.SZ）：-10.98%
中铝国际（601068.SH）：-10.64%
光正集团（002524.SZ）：-10.13%
中广核技（000881.SZ）：-10.07%

重点公司及动态

苏交科（300284.SZ）：
- 2018年前三季度营收增长15.83%，归母净利润增长20.16%。
- 剥离TA业务有助于改善财务指标，预计未来收入/利润可预测性提高。
- 维持“买入”评级，目标价区间为9.23~10.65元。
金螳螂（002081.SZ）：
- 前三季度营收增长17.85%，归母净利润增长10.24%。
- 家装收入占比提升，未来盈利能力有望增强。
- 维持“买入”评级，目标价区间为10.79~11.62元。
四川路桥（600039.SH）：
- 前三季度营收增长14.50%，归母净利润增长26.86%。
- 新签订单连续翻番，公司背靠四川铁投，具备区域优势。
- 维持“买入”评级，目标价区间为4.18~4.94元。
东方园林（002310.SZ）：
- 朝阳区国资委拟战略入股，融资压力有望缓解。
- 前三季度营收增长11.74%，归母净利润增长12.53%。
- 维持“买入”评级，目标价区间为11.16~12.09元。
岭南股份（002717.SZ）：
- 前三季度营收增长123.65%，归母净利润增长87.77%。
- 公司订单储备充足，回款有望改善。
- 维持“买入”评级，目标价区间为10.96~12.09元。

风险提示

民营企业融资改善不及预期。
基建投资增速回暖不及预期。

行业动态

基础设施REITs制度研究：上交所刘绍统表示，相关部门正在研究基础设施REITs制度和推进方式。
房企再融资：11月房企再融资超过500亿元，碧桂园拟借新还旧。
APEC未发宣言：王毅指出，APEC未发表宣言是由于个别经济体坚持将自己的案文强加给其他各方。
按揭利率松动：多地按揭利率出现松动，放款加速，但全国首套房贷利率仍持续上涨。
房地产问题解决：发改委专家指出，解决房地产问题应聚焦拓展空间，而非单纯调控价格。

图表与数据

图表1：全球主要指数涨跌幅（11月19日-23日）。
图表2：申万建筑三级指数涨跌幅（11月19日-23日）。
图表3：基建、制造业、房地产业新增意向投资额同比增速。
图表4：2017/2018年PPP融资论坛领导发言要点对比。
图表5：建筑行业重点公司17FY商誉、总资产及归母净利润情况。
图表6：重点公司一览表。
图表7：重点公司最新观点。
图表8：建议关注公司一览表。
图表9：行业动态。
图表10：公司动态。

总结

本周建筑行业整体表现承压，但基建与PPP板块仍被视为稳增长的重要工具。随着政策支持的加强和融资环境的改善，市场对民营PPP龙头的关注度上升。重点公司如苏交科、金螳螂、四川路桥、东方园林和岭南股份在业绩与前景方面表现良好，值得关注。行业动态显示，基础设施REITs制度正在研究中，房企融资压力缓解，以及房地产政策导向更倾向于拓展空间。整体来看，建筑行业仍具配置价值，尤其在风险偏好回升时，可积极配置政策支持与融资改善的标的。

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