20170903-华泰证券-纺织服装行业周报：中报综述：女装板块表现亮眼_18页_1mb

纺织服装行业2017年中报综述及市场分析

核心内容

2017年上半年，纺织服装行业（申万分类）实现营收1213.42亿元，同比增长13.11%；实现归母净利115.74亿元，同比增长6.82%。整体行业表现中性，但女装板块表现亮眼，营收与归母净利同比增速分别达到117.74%和78.29%。纺织制造板块中，丝绸、毛纺、棉纺子板块营收增速较快，分别达到17.44%、16.2%、14.26%。

主要观点

• 行业整体表现：纺织服装行业整体保持稳定增长，但增速较缓，主要受国内消费市场影响。
• 女装板块表现：受益于终端回暖、消费升级及并表增厚业绩，女装板块成为增长亮点。
• 纺织制造板块：丝绸、毛纺、棉纺子板块营收增长较快，带动纺织制造板块整体归母净利增长23.11%。
• 行业走势：上周纺织服装板块涨幅为2.11%，其中纺织制造涨幅最大，达2.47%。
• 行业数据：7月份全国社会消费品零售总额同比增长10.4%，线上零售额增速显著，达20.5%。1-7月棉纱进口量同比下降1.86%，出口量同比增长7.28%。

关键信息

行业财务指标

• 行业平均毛利率为29.33%，同比上升0.27个百分点。
• 行业平均净利率为9.72%，同比下降0.52个百分点。
• 行业平均销售费用率10.96%，同比下降0.06个百分点。
• 行业平均管理费用率6.62%，同比下降0.15个百分点。
• 行业平均财务费用率1.66%，同比上升0.19个百分点。

重要公告

• 搜于特：上半年营收65.60亿，同比增长186.85%；归母净利润3.61亿，同比增长96.37%。
• 歌力思：上半年营收7.77亿，同比增长95.08%；归母净利润1.22亿，同比增长151.44%。
• 九牧王：上半年营收11.39亿，同比增长15.82%；归母净利润2.24亿，同比增长13.53%。
• 海澜之家：与阿里签署战略合作协议，推进品牌建设与产品创新。
• 南极电商：一致行动人减持公司股份不超过6000万股，占总股本不超过4%。

海外上市公司跟踪

• 达芙妮：上半年营业额同比下降19.65%，但毛利率同比上升19.22%。
• 沃尔玛：二季度盈利同比下降23%，计划与谷歌合作进军语音购物市场。
• 新秀丽：上半年净利润同比增长1.2%，核心品牌销售增长7.5%。
• Brunello Cucinelli SpA：上半财年盈利增长13.1%，净利润同比增长10.6%。

行业重要资讯

• 8月中国制造业PMI为51.7%，连续13个月保持在荣枯线上方。
• 中型企业PMI重回扩张区间，小型企业PMI回升。
• 7月社消零售总额达2.96万亿元，同比增长10.4%，线上零售额增速高于传统渠道。

行业公司回购统计

• 森马服饰、富安娜、旷达科技等公司进行了限制性股票回购，回购价格与最新收盘价存在差异，部分为减派息后价格。
• 三夫户外、美盛文化、凯撒文化等公司也有回购行为，部分公司回购价格高于当前收盘价。

行业公司增发及员工持股统计

• 际华集团、浙江富润、搜于特、华斯股份等公司实施了增发或员工持股计划。
• 美邦服饰、富安娜、凯撒文化等公司有增发预案，部分公司增发价低于当前收盘价。

高管增持情况

• 华斯股份、华升股份、歌力思等公司高管或控股股东有增持行为，部分增持发生在派息送股除权后。
• 红豆股份、罗莱生活、雅戈尔等公司也有高管增持记录，部分增持价格与最新收盘价差异较大。

风险提示

1. 国内消费持续低迷。
2. 海外消费环境及政治变化超预期。

结论

2017年上半年，纺织服装行业整体表现中性，但女装板块及部分纺织制造子板块表现突出，带动行业整体增长。行业财务指标显示毛利率有所提升，但净利率略有下降。市场走势显示板块整体上涨，但涨幅不一。重要公告及公司动态显示，部分公司通过回购、增发及高管增持等方式进行资本运作，行业整体呈现一定的活跃度。然而，需关注国内消费低迷及海外政治经济变化带来的潜在风险。