20231030-华安证券-景津装备-603279.SH-利润率稳中有升_成套设备+出口构建未来增长点_3页_1mb

总结

• 公司业绩表现：2023年前三季度，公司营收达4648亿元，同比增长1236%；归母净利润740亿元，同比增长2590%；扣非后归母净利润729亿元，同比增长2528%；加权平均净资产收益率达1750%，较上年增加100个百分点。业绩表现强劲，符合市场预期。

• 利润率提升：毛利率在前三季度为32.7%，单三季度达33.3%，同比增长27个百分点。费用控制优化，前三季度销售、管理及研发费用率为10.8%，同比下降0.37个百分点，其中管理费用率下降显著。

• 未来增长驱动：成套设备业务表现强劲，部分产品达到国际领先水平；海外市场竞争力增强，自制件比例高，成本优势明显，销售网络建设推动出口增长，未来海外市场有望加速。

• 投资建议：调整2023-2025年营业收入预测至6308/7256/8373亿元，归母净利润预测至1031/1191/1381亿元；当前股价对应PE倍数为13/12/10倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：包括政策波动、下游需求不确定性、原材料价格剧烈变化、市场空间估算误差以及信息更新滞后导致的风险。