20220826-天风证券-景津装备-603279.SH-业绩符合预期_向全球成套过滤装备制造商稳步迈进_3页_741kb

景津装备（603279）总结

核心内容

景津装备在2022年上半年实现了营业收入26.18亿元，同比增长25.75%，归母净利润3.59亿元，同比增长31.51%。公司业绩表现稳健，尤其在第二季度，尽管受到疫情反复影响，仍保持良好的增长态势。

主要观点

• 业绩增长强劲：2022年半年报显示，公司业绩表现超出市场预期，尤其在新能源、新材料等高增长领域取得显著进展，相关业务收入占比达到20.24%，同比增长11.01个百分点。
• 经营韧性突出：在疫情背景下，公司依然保持良好的盈利能力，2022Q2净利润同比增长18.36%，展现了强大的抗风险能力和市场适应能力。
• 费用控制优秀：2022H1期间费用率降至10.54%，同比下降1.28个百分点，其中销售费用率微升0.39个百分点，管理费用率下降1.18个百分点，研发与财务费用率分别下降0.37和0.12个百分点。
• 产能扩张与布局优化：公司持续推进募投项目，如“年产1000台压滤机项目”已于2022年3月释放，有助于缓解产能瓶颈。同时，加快“环保专用高性能过滤材料产业化项目”建设，并计划在德州建设高端装备产业园，以优化生产布局、扩大产能。
• 品牌目标明确：公司计划到2025年将景津品牌打造为具有世界一流影响力和竞争力的高端过滤成套装备品牌。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：2022E预计为30.40%，保持稳定。
• 净利率：2022E预计为14.00%，较2021年略有提升。
• ROE：2022E预计为20.31%，持续增长。
• ROIC：2022E预计为52.53%，显著高于行业平均水平。

偿债能力

• 资产负债率：2022E预计为54.65%，较2021年有所上升，但整体仍处于可控范围。
• 净负债率：2022E预计为-66.03%，表明公司财务结构稳健。

营运能力

• 应收账款周转率：2022E预计为6.58，保持稳定。
• 存货周转率：2022E预计为2.35，显示公司库存管理效率较高。
• 总资产周转率：2022E预计为0.80，资产使用效率良好。

投资评级

• 6个月投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：30.78元

风险提示

• 疫情带来的相关风险
• 行业发展低于预期的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 技术替代的风险
• 市占率降低的风险
• 原材料价格大幅提高的风险

总结

景津装备凭借在新能源、新材料等领域的市场拓展，实现了持续的业绩增长。公司通过优化费用结构、提升盈利能力，以及推进募投项目和产能扩张，展现出强劲的发展势头。预计未来几年公司将继续保持良好增长，目标是成为全球领先的过滤成套装备制造商。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司具备较强的抗风险能力和成长潜力，投资评级为“买入”。