20231030-国盛证券-景津装备-603279.SH-业绩稳定增长_多领域需求有望持续释放_3页_513kb

公司业绩分析

2023年前三季度，景津装备实现营收465亿元（同比增长124%），归母净利润74亿元（同比增长259%）。第三季度单季营收159亿元（同比增长49%），归母净利润26亿元（同比增长139%）。净利润增速高于收入增速，主要受益于原材料价格低位和销售毛利率上升，毛利率从上年同期的298%升至327%，净利率从142%升至159%。费用方面，销售费用率上升5个百分点至48%，管理费用率下降11个百分点至27%，财务费用率转负增长，三费合计比率下降6个百分点至70%。经营现金流净额同比下降88%，主要因客户预付款减少及支付成本增加。

下游需求与市场拓展

公司业务分布广泛：新能源新材料板块收入82亿元（同比增长546%），主要来自锂电池制造回收领域需求；环保板块收入71亿元（同比增长51%），受益于政策推动；矿物及加工板块收入85亿元（同比增长290%），矿业行业景气度提升；砂石骨料板块收入下降249%，受地产下行影响，但未来过滤设备升级空间有望打开。公司配套设备及出口业务毛利率较高，有助于进一步扩大市场份额。

盈利预测与风险

预计2023-2025年归母净利润分别为102/131/164亿元，对应PE分别为145/113/90倍。分析师维持“买入”评级，认为公司技术与盈利能力强，下游需求稳健增长。风险包括政策变动、宏观经济波动、技术风险和原材料价格波动。

严谨查阅与相关研究亦指出公司作为压滤机装备龙头，新兴产业应用潜在空间。