港口行业专题报告：7月下旬青岛港集装箱增速超10_，凸显龙头港口韧性-20210808-浙商证券-16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月下旬及6月沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量以及重点货种的运输情况，并结合航运运价指数与投资建议，对港口行业进行深入探讨。

主要观点

7月下旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-14.5%，其中外贸货物吞吐量同比-13.0%，增速由正转负。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比-11.2%，其中外贸箱同比-12.3%，内贸箱同比-8.0%，增速显著回落。
• 重点货种表现：
  • 原油：7月下旬重点港口原油吞吐量同比-1.8%，降幅较7月中旬收窄；港存同比-9.2%。
  • 铁矿石：吞吐量同比-11.4%，港存同比+16.9%，显示港口库存处于上升趋势。
  • 煤炭：7月下旬秦皇岛和神华黄骅港煤炭吞吐量同比-27.0%，港存同比-18.8%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

6月全月港口数据

• 总体吞吐量：6月沿海主要港口货物吞吐量当月同比+1.3%，累计同比+10.3%。
• 集装箱吞吐量：6月八大枢纽港口集装箱吞吐量当月同比+5.7%，累计同比+12.7%。
• 重点货种表现：
  • 原油：6月重点港口原油吞吐量同比-2.9%，较5月降幅收窄。
  • 铁矿石：吞吐量同比-1.2%，较5月增速大幅回落。
  • 煤炭：吞吐量同比-10.3%，较5月增速下降明显。

关键信息

港口表现

• 青岛港：7月下旬集装箱吞吐量增速超10%，显示龙头港口韧性；6月货物吞吐量当月同比+6.5%，累计同比+7.6%。
• 上港集团：受益于长三角经济及集运产业链盈利传导，为低估值龙头港口。
• 其他港口：锦州港、连云港港、上海港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比均超15%；唐山港、深圳港及广州港集装箱吞吐量当月同比分别高增17.4%、18.3%和19.5%。

航运运价指数

• BDI：7月下旬环比增长2.2%，较一年前增长143.0%。
• BCI：环比增长7.5%，较一年前增长92.5%。
• BPI：环比下降5.9%，但较一年前增长94.5%。
• BDTI：环比增长2.0%，较一年前增长19.4%。
• SCFI & CCFI：7月30日分别环比上涨2.4%和2.7%，较一年前分别上涨259.3%和232.8%。

投资建议

• 青岛港：具备量增价稳逻辑，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，对应2021年PE仅8.1倍，估值偏低。
• 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为12.1倍、11.2倍、10.4倍。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

重点公司估值（2021.8.6）

总结

报告指出，尽管7月下旬港口吞吐量增速有所回落，但青岛港表现出较强的韧性，集装箱吞吐量增速超10%，显示其在行业中的领先地位。6月港口整体仍保持增长，尤其在外贸及集装箱方面表现良好，且部分港口如锦州港、唐山港、深圳港等增速显著。航运运价指数整体上涨，显示市场对运力需求仍较为旺盛。投资建议关注青岛港与上港集团，因其低估值及区域优势，有望在行业复苏中受益。同时，需关注全球贸易及疫情风险，可能对港口行业造成不利影响。