20210808-浙商证券-港口行业专题报告_7月下旬青岛港集装箱增速超10_凸显龙头港口韧性_16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年7月下旬及6月全国主要沿海港口的运营数据，分析行业整体表现及重点港口的动态变化，同时评估相关航运运价指数及投资建议。

主要观点

7月下旬港口数据

• 总体货物吞吐量：同比-14.5%，其中外贸货物吞吐量同比-13.0%，增速转负。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港同比-11.2%，其中外贸箱同比-12.3%，内贸箱同比-8.0%，增速显著回落，主因台风影响，港口临时停产。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比-1.8%，港存同比-9.2%，降幅收窄。
  • 铁矿石：吞吐量同比-11.4%，港存同比+16.9%，库存处于偏高状态。
  • 煤炭：吞吐量同比-27.0%，港存同比-18.8%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

6月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：同比+1.3%，增速放缓。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港同比+5.7%，其中外贸箱同比+5.8%，内贸箱同比+5.5%。
• 重点港口表现：
  • 青岛港货物吞吐量同比+6.5%，累计同比+7.6%，集装箱吞吐量累计同比+12.7%。
  • 锦州港、连云港港、上海港、广州港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比超15%。
  • 唐山港、深圳港及广州港集装箱吞吐量当月同比分别+17.4%、+18.3%、+19.5%。

关键信息

航运运价指数

• BDI指数：7月下旬环比增长2.2%，较一年前增长143.0%。
  • BCI指数增长7.5%，BPI指数下降5.9%。
• BDTI指数：7月下旬环比增长2.0%，较一年前增长19.4%。
• SCFI与CCFI指数：7月30日分别上涨2.4%和2.7%，较一年前分别增长259.3%和232.8%。

投资建议

• 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，受益于中转箱业务、原油产能投放及混矿业务拓展，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，2021年PE仅8.1倍，估值偏低。
• 上港集团：低估值龙头，受益于长三角区位优势，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为12.1倍、11.2倍、10.4倍。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：港口行业表现优于沪深300指数，具备增长潜力。

重点港口数据汇总（6月）

估值表（2021.8.6）

总结

• 7月下旬港口数据整体承压，但青岛港集装箱吞吐量增速超10%，显示龙头港口韧性。
• 6月港口数据稳中有升，青岛港表现突出，集装箱吞吐量保持增长。
• 航运运价指数总体上涨，尤其是SCFI与CCFI，反映出口集装箱需求强劲。
• 青岛港和上港集团被重点推荐，因其低估值和行业增长潜力。
• 风险因素包括全球贸易恶化、疫情持续超预期及政策不确定性。