20170821-天风证券-有色金属行业研究周报：推荐环保限产潮带来的涨价品种_13页-1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年8月有色金属行业的情况，重点讨论了环保限产对行业的影响，并推荐了在限产背景下可能受益的品种。

主要观点

1. 市场表现

• 上周有色金属板块整体上涨0.2%，低于沪深300涨幅2.1%。
• 子板块中，铅锌板块表现强劲，涨幅较大；稀土和电解铝板块则在前期大涨后出现回调。
• 锌价创2007年以来新高，铝价上涨约500元/吨，显示市场对环保限产的反应。

2. 供应与需求

• 7月中国锌产量同比下降6.9%，铝产量下降约5%，表明供给侧改革和环保限产对供应端产生明显影响。
• 锌矿因环保问题出现大面积停产，供应短缺问题持续，预计后续短缺将进一步加剧。
• 铅酸蓄电池产量小幅下降，锂离子电池产量上升，显示新能源汽车产业链的持续发展。

3. 重点推荐品种

• 电解铝：因环保限产，氧化铝和预焙阳极原料价格大幅上涨，推荐关注索通发展，以及原料自给率高的中铝、云铝等企业，再生铝企业怡球资源也受益。
• 铅锌：供应短缺，推荐西藏珠峰、驰宏锌锗、中金岭南、盛屯矿业；关注盛达矿业、建新矿业、兴业矿业。
• 新能源汽车上游：推荐关注雅化集团，继续关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、诺德股份、洛阳钼业。
• 稀土：供给侧改革持续推进，黑稀土受压制，预计稀土价格温和上涨，推荐关注厦门钨业、北方稀土等。

4. 其他金属

• 贵金属受益于避险情绪，价格回升。
• 锌、镍、铝、铜价格普涨，其中锌涨幅最大。
• 钨、镁价格持续回升，白钨精矿价格上涨至9.5万元/吨，同比涨幅超35%。
• 稀土价格涨跌互现，轻稀土价格持续上涨，重稀土价格回调，但仍有上涨潜力。

关键信息

环保限产影响

• 电解铝板块受环保限产影响较大，尤其是氧化铝和预焙阳极原料价格上涨。
• 河北省整治“散乱污”企业近7万家，显示环保政策的执行力度。

新能源汽车产业链

• 新能源汽车产业长期看好，上游钴锂箔受益。
• 雅化集团为短期重点推荐标的。

稀土行业

• 稀土供给侧改革边际改善最大，预计价格温和上涨。
• 需求端改善明显，新能源汽车拉动磁材消费。

其他市场动态

• 美国7月新屋开工意外下降，可能影响房地产市场。
• 欧元区二季度GDP同比增幅上修至2.2%，显示经济稳健增长。
• 中国连续五个月增持美债，重新成为美国最大债权国。

风险提示

• 流动性风险
• 全球经济大幅低于预期
• 铜、铝、锌复产超预期
• 新能源汽车产销不及预期

关键数据概览

金属价格变化

• COMEX黄金：1292美元/盎司，周涨跌幅-0.19%
• LME锌：3140美元/吨，周涨跌幅7.50%
• LME铝：2063美元/吨，周涨跌幅1.78%
• LME镍：10995美元/吨，周涨跌幅5.47%
• 白钨精矿：95000元/吨，周涨跌幅3.26%
• 镁锭：17350元/吨，周涨跌幅6.77%

产量与价格趋势

• 7月锌产量同比下滑6.9%，铝产量同比下滑5%
• 铅酸蓄电池产量小幅下降，锂离子电池产量上升
• 钨、镁、稀土价格持续上涨，锌价创历史新高

行业展望

• 有色金属行业在环保限产政策推动下，部分品种如锌、电解铝、稀土及新能源汽车上游材料有望迎来上涨。
• 市场情绪向好，叠加政策支持，行业趋势坚定向上。

重要信息与公告

• 赤峰黄金：营业收入增长，但净利润下降，主要因黄金采选业务下滑。
• 利源精制：营业收入与净利润双增长，主要因产能扩大及产品结构优化。
• 五矿稀土：营业收入和净利润大幅增长，受益于稀土价格上涨。
• 中国铝业：营业收入与净利润大幅增长，主要因铝价上涨。

总结

本报告指出，环保限产政策对有色金属行业产生了显著影响，尤其是锌和电解铝等品种，因供应减少和环保压力，价格持续上涨。同时，新能源汽车产业链中的钴锂箔及稀土材料也受益于政策和需求的双重推动。建议投资者关注这些品种，但需警惕全球经济疲软及政策执行不及预期等风险。