20170103-华创证券-有色金属行业周报_产业链调研_钛钴锗小金属上涨；环保趋严冶炼限产_13页_721kb

行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现偏弱，板块行情出现回调，涨跌幅为 -0.35%。尽管部分转型股表现活跃，如中钢天源、焦作万方、威华股份和*ST合金等，但前期的稀土和钴板块则出现了较大回调。环保政策趋严和限产成为推动行业变化的重要因素，而部分小金属如锗、钴则出现上涨趋势。

主要观点

1. 有色金属板块行情回顾

• 整体板块价格回调，涨跌幅为 -0.35%。
• 板块热点转向转型股，部分公司如中钢天源等表现突出。
• 钴、锗、钛矿等小金属价格上涨，成为市场关注的焦点。

2. 产业政策及拐点事件

• 环保政策趋严：环保部发布多项政策限制黑灰色产能，2018年起将开征环保税，对有色金属行业造成较大影响。
• 环保督察影响：第二批中央环保督察结束，万余家企业被责令整改，总罚款金额达2.4亿元。
• 锗价格反弹：锗锭价格自2014年高点下跌2年半后首次大幅上涨，涨幅达4.35%，累计上涨9.09%。
• 新能源汽车补贴落地：推动钴价持续上涨，电解钴报价27-27.5万元/吨，钴粉报价28.5-29万元/吨，市场对后市持看涨态度。
• 钛矿价格上涨：云南钛矿价格升至850元/吨以上，部分矿山计划复产。
• 镍供给紧张：菲律宾镍矿出口受限，2017年镍矿供应可能继续下降，影响我国镍矿进口。
• 稀土行业整顿：中国稀土价格指数发布，打击稀土违法违规行为专项行动仍在进行中。
• 锌价下跌：锌冶炼厂减产，锌价承压下跌，加工费下降，冶炼厂利润收窄。
• 黄金价格稳定：人民币金价未显著下跌，美元金价在1120/盎司附近触底，但市场对黄金未来走势仍持乐观态度。

关键信息

推荐公司及评级

• 西部材料：预计2017年业绩略有增长，2018年将成为业绩增长的重要年份，重点在于高端钛材、金属纤维毡和钛钢复合板产能释放。
• 金钼股份：作为钼业龙头，具备较强竞争力，预计2017年业绩增长主要依赖钼精矿价格上行和与中广核的合作。

个股表现

• 涨跌幅前十名：银泰资源（14.33%）、中钢天源（10.41%）、焦作万方（10.10%）、鑫科材料（10.00%）、威华股份（7.13%）等。
• 涨跌幅后十名：怡球资源（-3.28%）、英洛华（-3.36%）、洛阳钼业（-3.63%）、驰宏锌锗（-3.70%）等。

价格信息

• 国内期货价格：铜（45,200元/吨，涨0.53%）、铝（12,800元/吨，涨0.79%）、铅（17,700元/吨，跌-3.93%）、锌（20,700元/吨，跌-2.04%）、锡（146,080元/吨，涨1.59%）、镍（84,320元/吨，跌-4.76%）。
• 国内现货价格：铜（45,040元/吨，涨0.40%）、铝（12,990元/吨，涨0.78%）、铅（17,760元/吨，跌-3.53%）、锌（21,100元/吨，跌-1.08%）、锡（148,000元/吨，涨0.68%）、镍（85,350元/吨，跌-4.53%）。
• 稀土价格：氧化镨钕（267.70元/千克，涨0.00%）、氧化镝（1,200元/千克，跌-1.23%）、氧化铽（2,875元/千克，跌-0.86%）。
• 钴价格：电解钴（27-27.5万元/吨，涨0.00%）、钴粉（28.5-29万元/吨，涨0.00%）。

业绩预测

• 西部材料：2016年净利润预计2000万-3000万元，2017年预计6000万元以上，2018年有望实现大幅增长。
• 金钼股份：2016年预计扭亏，全年净利润可能超过4000万元；若钼精矿价格维持四季度水平，2017年净利润预计2-3亿元。

行业趋势与展望

• 环保政策持续影响：环保税的实施和中央环保督察的常态化将对有色金属行业产生深远影响，推动行业转型升级。
• 小金属价格上涨：钴、锗、钛矿等小金属因供需关系变化和政策影响，价格出现上涨趋势。
• 新能源汽车带动需求：新能源汽车补贴政策推动钴价上涨，对产业链上下游产生积极影响。
• 产能释放与项目投产：2017年及2018年，部分公司产能将逐步释放，带动业绩增长。
• 市场情绪与投资建议：分析师建议关注环保政策影响下的行业变化，重点布局具有成长潜力和政策支持的公司。

分析师信息

• 李斌：华创证券高级分析师，荷兰莱顿大学工学硕士，曾任职于首钢和CRU（英国商品研究所），2014年加入华创证券研究所。
• 胡金、田庆争：助理分析师，分别来自北京化工大学和西南财经大学，2016年加入华创证券研究所。

投资评级说明

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

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总结

本周有色金属行业受环保政策影响较大，整体行情回调。然而，部分小金属如钴、锗和钛矿价格出现上涨，显示出市场对这些资源的强烈需求。环保政策的持续实施将推动行业向更加规范和可持续的方向发展。分析师建议关注具有政策支持和产能释放潜力的公司，如西部材料和金钼股份，同时留意市场动态和政策变化对行业的影响。