2017-环保限产投资机会：环保限产，供给侧新格局_46页-3mb

文档总结

核心内容

本报告主要围绕中国环保限产政策对经济和行业的影响，特别是对制造业、化工、有色金属、造纸、水泥、玻璃、钢铁等行业的影响。报告指出，绿色发展已成为国家战略，环保限产是供给侧改革的重要组成部分，政策执行力度持续加强，推动行业集中度提升、产能出清和盈利修复。

主要观点

1. 环保限产与供给侧改革

   • 环保限产成为供给侧改革的重要手段，推动产能收缩和行业集中度提升。
   • 环保政策的执行力度空前，预计第四轮环保督查将比前三轮更严格。
   • 周期行业的表现已不能仅用需求端逻辑解释，供给侧逻辑逐渐成为主线。

2. 环保治理对制造业的影响

   • 环保治理促进产能收缩，刺激企业技术革新，推动制造业转型升级。
   • 制造业内生性盈利修复趋势明显，重点看好化工、电解铝、印染等细分行业。
   • “金色化工”组合包括银行、有色金属、化学原料和工程机械，建议重点关注。

3. 环保政策对具体行业的推动

   • 化工行业重点关注染料、橡胶助剂、农药等污染较重的子行业。
   • 造纸行业受环保督查影响显著，预计四季度纸价上涨。
   • 水泥、玻璃、钢铁等行业受环保限产影响，供给收缩，价格有望提升。

4. 煤改气/煤改电市场空间

   • “2+26”城市煤改气改造市场空间预计为858亿元，煤改电市场空间为419亿元。
   • 假设政策扩大范围，煤改气市场空间可达1639亿元。

关键信息

环保政策背景

• 绿色发展是国家战略，习总书记强调“绿水青山就是金山银山”。
• 环保督查从行政化向市场化、法制化转变，政策执行力度加强。

行业分析

• 化工行业：关注染料、橡胶助剂、农药等高污染子行业，受益标的包括阳谷华泰、浙江龙盛、闰土股份、辉丰股份、长青股份、兴发集团等。
• 有色金属行业：环保政策对铝、稀土、锡等影响深远，重点看好电解铝、稀土等。
• 造纸行业：预计环保督查持续趋严，箱板瓦楞纸和双胶纸价格有望上涨，受益标的包括山鹰纸业、华泰股份等。
• 水泥/玻璃行业：华北地区限产力度大，其他地区受益，建议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团等。
• 钢铁行业：环保限产与供需改善共同提振价格，建议关注钢铁行业龙头。

市场机会

• 煤改气/煤改电：市场空间广阔，预计2017-2020年总规模达858亿元，受益标的包括大元泵业、迪森股份、百川能源等。
• 环保治理受益标的：包括万华化学、中国铝业、浙江龙盛、闰土股份、广晟有色、柳工、招商银行等。

风险提示

• 环保治理推进不达预期可能影响政策效果。

结构与逻辑

• 报告从宏观到微观，分析了环保限产对经济和行业的深远影响。
• 通过政策分析、市场测算、行业数据等，论证了环保限产对行业盈利和价格的推动作用。
• 提出了具体的行业配置建议，包括“金色化工”组合和重点受益标的。

数据与图表

• 图表展示了环保限产对PM2.5浓度、单位GDP能耗、环保政策事件、市场空间测算等。
• 数据来源包括Wind、环保部、发改委、各省市政策文件等。

总结

本报告系统分析了环保限产政策对中国经济和行业的深远影响，指出环保治理是供给侧改革的核心手段，推动行业集中度提升和盈利修复。重点行业包括化工、有色金属、造纸、水泥、玻璃、钢铁等，建议关注相关受益标的和行业配置机会。