20191208-长城证券-电力及公用事业周报：中俄天然气管道通气，国家管网公司挂牌，天然气行业供需格局优化_14页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为电力及公用事业行业周报，主要分析了近期天然气行业的重要事件、市场表现、电力与煤炭数据、行业动态及投资建议等内容。

主要观点

• 中俄天然气管道通气：12月2日，中俄东线天然气管道正式投产通气，标志着俄罗斯天然气资源与中国市场的对接，有助于优化天然气供需格局，加快“全国一张网”建设。
• 国家管网公司挂牌：12月9日，国家管网公司将挂牌成立，预计由国资委控股50%以上，中石油、中石化、中海油分别持股约7:2:1。其业务范围将影响天然气保供责任的分配。
• 天然气供需格局优化：随着中俄管道通气，天然气供给能力增强，叠加煤改气高峰期结束和宏观经济增速放缓，我国天然气供需将逐步宽松。国家管网公司成立和门站价取消将推动天然气市场化改革。

关键信息

本周市场回顾

• 上证综指上涨1.4%，创业板指上涨3.7%，万得全A上涨2.2%。
• 公用事业细分领域中，火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别上涨0.4%、0.0%、1.0%、1.3%、1.0%。

个股表现

• 涨幅前五：珈伟新能（+13.8%）、深南电A（+12.5%）、国投电力（+5.1%）、西昌电力（+4.5%）、内蒙华电（+4.2%）。
• 跌幅前五：韶能股份（-7.4%）、大通燃气（-5.0%）、涪陵电力（-4.9%）、华能国际（-3.3%）、建投能源（-2.7%）。

各板块估值情况

• 火电：TTM市盈率15.26倍，市净率0.92倍，处于2016年以来的底部。
• 水电：TTM市盈率16.11倍，市净率2.04倍。
• 新能源发电：TTM市盈率22.41倍，市净率1.21倍。
• 燃气：TTM市盈率32.05倍，市净率1.61倍。

电力与煤炭数据跟踪

• 动力煤现货价为544元/吨，较6月末高点有所下滑。
• 6大发电集团煤炭库存达1696.2万吨，电厂库存持续回升。
• 1-10月全社会用电量同比增速为4.4%，火电发电量同比增速为1.1%，水电发电量同比增速为6.5%。
• 11月PMI为50.2，为5月以来首次超过50。

行业动态

• 煤炭行业：前10月全国煤炭消费量增长0.8%，电力行业耗煤增长1.0%。煤炭产量增长4.5%，进口增长9.6%，全国煤炭市场供需趋于宽松。
• 光伏行业：2019年前三季度光伏发电量与2018年全年相当，新增装机量仍居可再生能源首位。光伏行业正从政策驱动向市场驱动转型，预计2020年将适度降低电价和度电补贴。
• 电力市场改革：建议将参与电力市场的存量项目与新增项目分开，以应对未来可再生能源市场化交易的挑战。

投资建议

• 火电板块：煤价下行，盈利复苏，建议关注华电国际、国电电力、京能电力、建投能源、皖能电力、长源电力等。
• 水电板块：价值属性凸显，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、韶能股份等。
• 核电板块：核电项目推进加速，建议关注中国核电、中国广核。
• 新能源发电板块：消纳保障机制出台，利好长期发展，建议关注福能股份、中闽能源、太阳能等。

下周大事提醒

• 12月9日：京能电力召开股东大会
• 12月11日：重庆燃气召开股东大会
• 12月12日：黔源电力召开股东大会
• 12月13日：华银电力召开股东大会

风险提示

• 煤价上涨或超预期
• 来水或不及预期
• 上网电价下降幅度或超预期
• 弃风弃光或加剧

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（预期股价相对行业涨幅15%以上），推荐（预期股价相对行业涨幅5%~15%），中性（预期股价相对行业涨幅-5%~5%），回避（预期股价相对行业跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（预期行业整体表现战胜市场），中性（预期行业整体表现与市场同步），回避（预期行业整体表现弱于市场）。

研究机构信息

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