天然气管道深度行业报告_天然气管网建设有望进入加速阶段_25页_3mb

天然气管道发展与投资分析总结

核心内容

我国天然气管道建设正处于快速发展阶段，主要受政策推动、市场需求增长及能源结构优化影响。根据《能源发展“十三五”规划》、《天然气发展“十三五”规划》及《中长期油气管网规划》，预计至2020年我国天然气主干及配套管道总里程将达到10.4万公里，输气能力超过4000亿立方米/年，至2025年总里程将达16.3万公里。这一增长将带来显著的投资需求，预计2019-2020年天然气管网投资额将接近3000亿元，其中管材投资占比约60%，广义管道建设投资约1200亿元。2019-2025年将新建8.6万公里的天然气长输管道，平均年投资额将超过1000亿元。

主要观点

• 政策推动：多项政策如《石油天然气规划管理办法》和《天然气发展“十三五”规划》促进了天然气管网的建设，推动了全国“一张网”的形成，并鼓励社会资本参与。
• 需求驱动：天然气市场供不应求，2018年国内天然气表观消费量达2803亿立方米，同比增长18.1%，进口天然气占比上升至43%，对外依存度持续提高。
• 互联互通：目前我国天然气管网布局仍不完善，需加快互联互通以平衡季节性需求和区域供需差异，提高应急调峰能力。
• 管网建设进入快车道：预计2030年天然气管道总里程将超过20万公里，未来投资空间广阔。
• 投资机会：天然气管道建设将利好管材制造、工程施工、储气库及相关设备制造企业，建议关注产业链相关标的。

关键信息

• 天然气管道建设目标：
  • 2020年：10.4万公里
  • 2025年：16.3万公里
  • 2030年：预计20万公里
• 投资估算：
  • 2019-2020年：3000亿元（其中管材1800亿元，广义管道1200亿元）
  • 2019-2030年：预计新建管道12.3万公里，平均年投资额超1000亿元
• 天然气供需：
  • 2018年国内天然气消费量2803亿立方米，进口量1257亿立方米，对外依存度43%
  • 2018年天然气消费量增速为15.06%，国内产量增速为8.05%
• 管网建设与储气库：
  • 管道建设将推动储气库建设，预计2025年需450亿立方米调峰能力
  • 储气库投资预计在2019-2020年将超1000亿元，投资周期较长
• 技术与设备：
  • 天然气管道需采用X70、X80级管材，建设过程中涉及压缩机、阀室等配套设施
  • 管道技术不断进步，关键设备逐步实现国产化

投资机会

管材制造企业

• 金洲管道：专业生产焊接钢管，参与多个国内外大型天然气项目，2017年营业收入达38.63亿元，同比增长46.44%
• 玉龙股份：拥有直缝埋弧焊接钢管产能12万吨，螺旋埋弧焊接钢管产能3万吨，天然气管道业务毛利率稳定在7.5% - 26%之间

管道建设企业

• 中油工程：中国石油集团工程股份有限公司，涵盖油气储运工程、LNG工程等，重组后管道业务营收占比最高达40%，毛利占比达34%
• 石化机械：中石化下属装备制造企业，主要为中石化提供天然气管道，2018年管道业务营收占比约33%，毛利率在15% - 26%之间
• 石化油服：中国最大的石油工程与油田技术综合服务商，工程建设板块主要来自天然气管道建设，2017年管道业务营收占比约25%

风险提示

• “煤改气”进展不及预期：若煤改气政策执行效果不佳，可能影响天然气需求增长，进而影响管网投资
• 油气管网投资滞后：受油价波动、政策调整及环保因素影响，管网建设可能滞后，影响投资进度

相关标的

• 中油工程：主要业务涵盖油气储运工程，未来有望受益于国家管网公司成立及天然气管道建设提速
• 石化机械：主营石油天然气装备，管道业务占比高，具备较强的市场竞争力
• 石化油服：全产业链石油工程服务商，工程建设板块受天然气管道建设带动
• 金洲管道：国内知名钢管制造商，产品广泛应用于天然气管道项目
• 玉龙股份：具备天然气管道制造能力，受益于行业景气度回升

总结

我国天然气管道建设在政策和市场需求双重驱动下进入快速发展阶段，未来投资空间广阔。随着管网建设的推进，相关产业链企业将迎来发展机遇，尤其是管材制造、工程建设及设备制造领域。建议关注中油工程、石化机械、石化油服、金洲管道及玉龙股份等企业，同时需关注“煤改气”政策执行及管网投资进度等风险因素。