石油化工行业天然气管道深度报告：天然气管网建设有望进入加速阶段-20190305-川财证券-27页_3mb

天然气管道建设及投资分析总结

核心内容

政策推动

• 政策支持：根据《能源发展“十三五”规划》、《天然气发展“十三五”规划》及《中长期油气管网规划》，我国将在“十三五”期间新建天然气主干及配套管道4万公里，至2020年总里程达到10.4万公里。
• 管网建设目标：预计到2025年，天然气管道总里程将达16.3万公里，干线输气能力超过4000亿立方米/年。
• 管网公司成立：油气管道将从三桶油中剥离，组建全国性管网公司，预计融资额达2000亿元，引入约50%的社会资本。
• 互联互通：加强天然气管道互联互通，以提升区域间供需平衡和应急调峰能力。

市场需求

• 天然气消费增长：2018年国内天然气表观消费量达2803亿立方米，同比增长18.1%，进口天然气依赖度达43%。
• 供需失衡：天然气供给远不及消费，2018年国内天然气产量1611亿立方米，消费量远高于产量。
• 管道建设缺口：预计2019-2020年天然气管网投资接近3000亿元，其中管材投资占比约60%，工程建设投资占比约40%。
• 管道建设需求：2019-2025年将新建8.6万公里天然气长输管道，2030年预计达到20万公里。

投资机会

• 管道建设：长输管道建设将带动管材制造、工程施工等企业的发展。
• 储气库建设：储气库调峰能力不足，预计2019-2020年储气库投资将超1000亿元，2025年需450亿方调峰能力。
• 附属设施：压缩机、阀门、控制设备等管网附属设施将带来投资机会。

主要观点

• 政策驱动：多政策推动天然气发展，管网建设进入新一轮快车道，将形成“主干互联、区域成网”的全国天然气网络。
• 市场推动：天然气市场供不应求，进口增长显著，管道建设需求迫切。
• 技术进步：管道技术不断进步，设备国产化率提高，智能控制系统逐步应用。
• 投资前景：未来5-10年，天然气管道建设投资空间巨大，投资机会集中在管材制造、工程建设、储气库建设及附属设备制造等领域。

关键信息

• 管道建设现状：2018年天然气管道里程7.7万公里，2020年将达10.4万公里，2025年达16.3万公里。
• 运输方式差异：管道运输稳定有效，但成本较高；LNG运输单车量大但液化费用高；CNG适用于小规模市场但运输受限。
• 管网互联互通：目前管道建设仍存在布局不均问题，需加快互联互通以平衡南北、东西供需差异。
• 投资测算：2019-2020年天然气管网投资约3000亿元，其中管材投资约1800亿元，工程建设投资约1200亿元。
• 储气库投资：2025年需调峰能力450亿方，预计投资总额达1500亿元，地下储气库建设周期8年以上，LNG储气库建设周期1-2年。
• 压缩机需求：天然气压缩机是管道建设的重要配套设备，主要类型为往复式和离心式压缩机，国内外主要厂商包括中石化、美国通用电气等。

投资建议

• 关注企业：建议关注产业链上下游企业，包括中油工程、石化机械、石化油服、金洲管道、玉龙股份等。
• 重点业务：这些企业涉及天然气管道建设、管材制造、储气库建设、压缩机制造等。
• 市场前景：随着管网建设的推进，相关企业将迎来业绩增长和投资机会。

风险提示

• 煤改气进展不及预期：若煤改气政策执行不力，可能影响天然气需求和管网投资。
• 管网投资滞后：油价、政策、环保等因素可能导致管网建设进度滞后，影响投资回报。

相关标的

• 中油工程：中国石油集团工程股份有限公司，主要业务涵盖油气储运工程，管道建设业务占营收比例较高。
• 石化机械：中石化集团下属装备制造公司，业务涵盖天然气管道制造，2018年净利润有所回升。
• 石化油服：中国最大的石油工程与油田技术综合服务商，工程建设板块为主要收入来源。
• 金洲管道：专业生产焊接钢管，参与国内外多个大型能源项目，2017年营业收入增长显著。
• 玉龙股份：拥有直缝埋弧焊钢管和螺旋埋弧焊钢管产能，天然气管道业务毛利率较高。

行业评级

• 行业评级：增持评级，预计未来6个月内行业相对市场基准指数收益在15%-30%之间。
• 公司评级：中油工程、石化机械、石化油服、金洲管道、玉龙股份均为增持评级。

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