北美管道专题_管道运输成本详解_别忽略了天然气管道__23页_1mb

北美管道运输成本与页岩油增产分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了美国管道运输成本结构及其对页岩油增产的影响，特别强调了天然气管道在页岩油生产中的关键作用。通过详细的数据和图表分析，报告指出随着管道瓶颈的逐步解除，美国页岩油产量将在2019-2020年显著增长，成为国际原油市场边际供应的重要来源。

主要观点

1. 管道运输成本优势显著

• 管道运输是美国陆地原油运输的最主要方式，2017年占总运输量的 70%，且成本最低，平均为 5美元/桶。
• 铁路运输成本为 10-15美元/桶，卡车运输成本最高，约为 20美元/桶。
• 海上运输成本低于铁路，但高于管道，适合跨国运输，受限于港口条件和运输时间。

2. 管道瓶颈制约页岩油增产

• 自2017年以来，美国页岩油产量大幅增加，截至2019年7月，页岩油产量占本土48州原油产量的 73.9%。
• Permian地区页岩油产量增长迅速，但管道运力增长滞后，导致2018年2季度出现明显瓶颈。
• 2019年下半年至2021年，Permian地区将释放约 420万桶/日的管道运力，预计2019年下半年迎来投产高峰。

3. 管道运力释放将推动产量增长

• 随着管道瓶颈解除，预计2019-2020年美国原油产量每年将增加 100-200万桶/日。
• 若油价维持在页岩油生产成本（约 45-50美元/桶）之上，产量增长将显著；否则，可能面临管道运力过剩。

4. 天然气管道同样重要但被忽视

• 原油开采伴随大量伴生天然气产生，2017年后天然气产量大幅增加，导致天然气管道运力不足。
• 2019年3月，WahaHub天然气价格跌破零，表明管道运力不足已对原油生产商造成额外成本压力。
• 预计2019年将释放 1.98亿立方米/日的天然气管道运力，2020年释放 2.7亿立方米/日，预计2019年后天然气管道将不再成为页岩油增产的瓶颈。

关键信息

管道运输特点

管道费率模式

• 指数化费率：基于历史成本与通胀调整，2016年为 PPI-FG+1.23%。
• 协商费率：占 13%，需托运人一致同意。
• 基于市场费率：占 9.5%，需满足特定条件。
• 服务成本费率：仅占 1%，用于弥补成本不足。

管道建设与投产时间表（Permian地区）

天然气产量与管道运力

• 2017年6月至2019年3月，美国天然气产量增长 100%，其中 Permian地区增长 72.60%。
• 伴生天然气占美国天然气总产量的 20%，其中 **0.65%**被排放或燃烧，**9.81%**被回注。
• 2019年天然气管道运力释放 7011百万立方英尺/日，2020年释放 9650百万立方英尺/日。

风险因素

1. 管道建设、投产不及预期：可能影响页岩油产量增长。
2. 地缘政治及厄尔尼诺现象：可能干扰油价走势。
3. 贸易摩擦：可能导致原油需求增速下降。

结论

随着管道瓶颈的逐步解除，美国页岩油产量将在2019-2020年迎来显著增长，成为国际原油市场的重要边际供应来源。然而，页岩油的生产成本（约 45-50美元/桶）将成为WTI油价的重要支撑。同时，天然气管道运力不足也对原油生产造成额外成本压力，但预计2019年后将有所缓解。投资者需关注管道建设进度、油价走势及地缘政治变化。