20250509-兴证国际证券-远东宏信-03360.HK-收购马来西亚设备租赁龙头_出海步伐再加速_5页_481kb

远东宏信（03360.HK）投资报告总结

核心内容

远东宏信（03360.HK）近期宣布通过其子公司宏信建发收购马来西亚设备租赁龙头公司TH Tong Heng Machinery及其关联公司TG Core，标志着其国际化战略的进一步推进。此次交易以现金代价（可调整）1.76亿令吉（约人民币2.99亿元）进行，收购完成后，宏信建发将持有目标公司80%的权益，Chan先生将持有剩余20%。

主要观点

• 国际化步伐加快：此次收购是远东宏信在海外业务扩张中的关键一步，有助于其进一步拓展东南亚市场，特别是在马来西亚。
• 目标公司实力强劲：TH Tong Heng Machinery是马来西亚领先的设备租赁供应商，2021-2024年收入复合增长率达31%。TG Core则专注于设备维修与批发，与目标公司业务高度协同。
• 交易定价合理：交易参考6倍EBITDA进行定价，目标集团2024年PE为13.5倍，PB为2.4倍，定价具有合理性。
• 本地化运营保障：收购后，目标公司董事会将由三名董事组成，宏信建发有权提名及委任最多两名董事，Chan先生保留一名董事席位，确保本地化运营平稳过渡。
• 协同效应显著：通过整合目标公司的客户及分销资源，宏信建发将增强其在马来西亚市场的竞争力，扩大海外资产基础，并提升盈利质量。
• 盈利预测稳健：预计2025-2027年公司归母净利润将分别同比增长2.5%、3.4%、2.1%，达到39.6/40.9/41.8亿元，维持稳定增长。
• 分红水平高：公司分红比例预计为55%，对应股息率分别为8.9%、9.2%、9.4%，为投资者提供丰厚的股东回报。
• 估值合理：公司PE预计在2025-2027年间逐步下降至5.8倍，PB则从0.5倍降至0.4倍，显示其估值具备吸引力。

关键信息

基础数据

• 收盘价（港元）：6.25
• 总市值（亿港元）：270.27
• 总股本（亿股）：43.24

财务预测（单位：人民币百万元）

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司整体业绩表现。
• 政策监管收紧：可能对海外业务产生不利影响。
• 国际形势变化：可能对跨境交易及运营带来不确定性。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：远东宏信国际化战略持续推进，海外业务扩张将带来业绩增量和盈利质量提升，同时高分红比例及合理估值支撑其投资价值。
• 预期：公司未来三年归母净利润保持稳定增长，分红比例维持在55%左右，股息率有望逐步提升，为股东创造长期回报。

交易细节

• 收购标的：TH Tong Heng Machinery（马来西亚顶尖设备租赁供应商）及TG Core（工业设备维修及批发）。
• 交易结构：宏信建发收购目标公司79%及TG Core 1%的股权，Chan先生及How女士分别转让其持有的79%及1%的股权。
• 定价依据：参考6倍EBITDA，计算企业价值并按80%比例支付现金。
• 协同效应：目标公司拥有超过1,000名稳定客户，低客户集中度，具备良好的市场扩展潜力。

总结

远东宏信通过收购马来西亚设备租赁龙头公司，加速其国际化布局。目标公司业务增长稳健，协同效应显著，有助于提升公司整体竞争力和盈利能力。尽管短期业绩增量有限，但长期来看，其海外业务拓展将带来持续增长。公司估值合理，分红水平稳定，为投资者提供良好的回报预期。投资者应关注宏观经济、政策及国际形势变化等潜在风险。