20231103-国盛证券-道森股份-603800.SH-持续剥离低效资产_合同负债增势良好期待业绩持续释放_3页_341kb

道森股份（603800SH）2023年三季报点评总结

公司表现

道森股份2023年三季报显示，前三季度营收152亿元，同比增长4%；归母净利润607.40亿元，同比下降4%；扣非归母净利润47.596亿元，下降22%。Q3单季营收46亿元，环比下降31%，净利润环比降幅更大，受油气钻采业务亏损和减值影响。毛利率同比提升38个百分点至219%，净利率同比上升14个百分点至74%，但Q3环比下降。

业务转型

公司剥离低效资产，优化业务结构。2023年8月完成洪田科技30%股权收购，计划出售道森有限100%股权，转型高端电解铜箔装备制造。合同负债增长83%至116亿元，显示订单饱满，支撑未来业绩。

增长机遇

聚焦复合集流体设备，订单规模显著提升，累计超25亿元，2024年收入确认预计大幅增长。盈利预测：2023-2025年收入分别为294/300/370亿元，净利润20/41/69亿元，增长率分别为88%/104%/70%。

估值与风险

维持“买入”评级，PE估值284x至82x。风险包括复合铜箔产业化不及预期、新产品推广进度问题。

结论

公司战略转型有望驱动业绩恢复增长，尤其在新能源领域。