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煤炭行业周报总结（2014年05月12日）

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现价格企稳、运价下跌、库存回升的态势。动力煤价格部分下跌，但港口价格保持稳定；焦煤和焦炭价格维持平稳，钢价分化。行业进入去产能阶段，投资机会更多体现在整合、重组和并购上，而非价格大幅上涨。

主要观点

• 动力煤价格企稳：山西部分产地动力煤价格下降，但整体企稳。内蒙霍林郭勒地区动力煤价格也有所下降。秦皇岛港口动力煤价格维持不变，但库存回升。
• 沿海运价下跌：沿海煤炭运价连续第二周下跌，降幅高于上周，主要航线运价均出现下降。BJ指数保持不变，但现货价格受人民币汇率影响略有下降。
• 焦煤与焦炭价格稳定：山西部分焦煤价格下降，但全国主产地焦炭价格保持稳定。钢铁价格分化，冷轧、螺纹钢和线材价格下降，热轧价格不变。
• 行业进入去产能阶段：下半年至明年地方煤矿将逐步退出市场，行业整体面临整合和重组机会。价格“V”型反转可能性小，盈利改善逻辑不明显。
• 投资评级维持：煤炭板块整体维持“同步大市-A”评级，部分个股如中国神华、潞安环能、盘江股份获得“增持-A”评级，陕西煤业获得“增持-B”评级。

关键信息

1. 动力煤市场

• 价格变化：山西潞城、屯留、长治县等地动力煤价格分别下降3.2%、3.1%和2.0%，内蒙霍林郭勒地区动力煤价格下降2.9%。
• 港口库存：秦皇岛港口动力煤库存上涨9.6%至541万吨，广州港库存上涨13.4%至349万吨。
• 运价下跌：沿海煤炭运价指数下降6.0%，秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海航线分别下降6.8%、6.9%、4.6%和5.2%。
• 国际煤价：NEWCInde价格上涨0.51%，RBIndex与DesARA分别下跌1.46%与0.94%。

2. 焦煤与焦炭市场

• 焦煤价格：山西太原瘦煤价格下降4.9%，古交焦煤价格补跌，跌幅2%-6%。其他地区焦煤价格维持稳定。
• 焦炭价格：全国焦炭主产地冶金焦价格与上周持平，保持不变。
• 钢铁价格：冷轧、螺纹钢与线材价格分别下降0.2%、1.2%与1.2%，热轧价格不变。

3. 行业展望

• 价格走势：动力煤上涨动力不足，焦煤维持谨慎乐观。
• 行业周期：本轮周期最差情况已清晰，行业进入去产能阶段。
• 投资逻辑：盈利改善逻辑不明显，投资机会在于整合、重组和并购，重点关注蒙西、陕西和西南省区的地方煤矿整合。

4. 个股表现

• 涨幅排名（1周）：

  • 盘江股份：3.36%
  • 大同煤业：11.90%
  • 露天煤业：9.31%
  • 恒源煤电：5.96%
  • 兖州煤业：6.84%
  • 潞安环能：3.24%
  • 山煤国际：12.97%
  • 中国神华：0.86%
  • 西山煤电：3.73%
  • 阳泉煤业：2.86%
  • 靖远煤电：3.94%
  • 平庄能源：4.55%
  • 神火股份：3.07%
  • 郑州煤电：0.24%
  • 吴华能源：1.28%
  • 国投新集：1.78%
  • 开滦股份：3.42%
  • 中煤能源：0.00%

• 投资建议：建议关注具备整合潜力的公司，如中国神华、潞安环能、盘江股份等。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响煤炭需求。
• 资源税从价征收：增加企业成本。
• 环保政策从严：可能限制产能释放。

风险与收益评级

分析师信息

• 分析师：杨立宏
• 执业证书编号：S1450512030001
• 联系方式：yanglh@essence.com.cn / 010-66581599

联系方式

行业表现

• 煤炭板块跑赢沪深300指数：本周煤炭板块表现优于沪深300指数。
• 个股表现：部分个股涨幅显著，如盘江股份、大同煤业、露天煤业等。

相关报告

• 煤炭行业数据周报（2014年5月5日）
• 动力煤难大涨，焦煤谨慎看多：煤炭周报20140505
• 从消极防御到积极防御：煤炭行业4月月报

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