20220523-国信证券_香港_-购置税减征政策力度较大_燃油车或更受益_6页_1mb

购置税减征政策对汽车行业的影响总结

核心内容

2022年5月，国务院常务会议推出了一系列稳经济措施，其中包括阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，旨在提振汽车消费，推动经济回归正常轨道。该政策对汽车行业，尤其是传统燃油车和汽车经销商具有显著的刺激作用。

主要观点

• 政策力度较大：600亿元的减征规模占2020、2021年车辆购置税收入平均数的17%，对乘用车市场影响深远。
• 减征对象可能为传统燃油车：目前新能源车已享受免征购置税的优惠政策（2022年底到期），因此本次减征可能主要针对燃油车，但若政策延续至2023年，新能源车也可能受益。
• 传统燃油车占比高的车企更受益：如吉利汽车、长城汽车、广汽集团等，预计中短期销量将明显改善。
• 汽车经销商业务将受提振：新车销售及相关业务可能因政策刺激而增长，建议关注中升控股、永达汽车等公司。

关键信息

政策背景与内容

• 国务院常务会议：推出6方面33项稳经济措施，其中与汽车相关的政策包括：
  • 阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；
  • 支持中小微企业、个体工商户贷款延期还本付息；
  • 汽车央企发放的900亿元货车贷款支持延期半年还本付息。

政策影响分析

• 减征力度：若减征期限为2022下半年，按销量平均1188万辆计算，单车平均减征金额约5050元；若减征期限为一年，则单车减征金额可能更高。
• 受益车型：若减征范围限定为特定动力类型、排量或价格区间，部分车型的减征金额可能远超5050元。
• 行业影响：疫情对居民购车意愿和购买力形成抑制，购置税减征政策有望提振消费潜力，带动汽车销量回升。

市场趋势与数据

• 乘用车销量走势：2017年以来国内乘用车月度销量持续增长，但2022年受疫情影响，销量承压。
• 新能源车渗透率：2020年以来新能源车月度渗透率持续提升，显示市场对新能源车的接受度正在提高。
• 中国品牌市场份额：自2014年以来，中国品牌乘用车市场占有率稳步上升，反映自主品牌竞争力增强。

风险提示

• 政策效果不及预期：减征政策可能未能有效刺激市场。
• 行业竞争加剧：政策推动下，行业内部竞争可能恶化。
• 疫情反复：疫情对居民消费意愿和经济复苏仍构成不确定性。

建议关注的公司

• 传统燃油车车企：

  • 吉利汽车（00175.HK）
  • 长城汽车（02333.HK）
  • 广汽集团（02238.HK）

• 汽车经销商：

  • 中升控股（00881.HK）
  • 永达汽车（03669.HK）

行业评级与公司评级

• 行业评级：跑赢大市（相对表现超过5%，或行业基本面良好）。
• 公司评级：
  • 买入：相对表现超过20%，或公司基本面良好。
  • 增持：相对表现介于5%至20%之间，或公司基本面良好。
  • 中性：相对表现介于-5%至5%之间，或公司基本面中性。
  • 减持：相对表现介于-5%至-20%之间，或公司基本面不理想。
  • 卖出：相对表现低于-20%，或公司基本面不理想。

数据来源

• 财政部
• 新华网
• 中国汽车工业协会
• Wind
• 国信证券（香港）研究部

图表说明

• 图1：2017年以来国内乘用车月度销量走势
• 图2：2018年以来国内乘用车销量月度同比增速
• 图3：2005年以来国内乘用车年度销量与增速
• 图4：2014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（年度）
• 图5：2018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（月度）
• 图6：2013年以来国内新能源车年度销量情况
• 图7：2016年以来国内新能源车销量增速
• 图8：2018年以来国内新能源车月度销量情况
• 图9：2018年以来国内新能源车月度销量增速情况
• 图10：2020年以来国内新能源车月度渗透率情况

报告发布信息

• 发布日期：2022年5月23日
• 分析师：韩卫东
• 联系方式：hanwd@guosen.com.hk / +852 2899 8300
• 机构：国信证券（香港）研究部